博览财经--博览财经中国首席财经第2708期【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    11月27日，国际金价又大幅下跌，录得两个月来最大单周跌幅，当天美市早盘，现货黄金失守1780美元/盎司，接连跌破三道关口，刷新日低至1774.00美元/盎司，较日高则跌去逾39美元。
            
                    黄金在本轮牛市中有两大驱动因素：地缘和流动性。地缘在11月大事件前就已经偃旗息鼓，随后全靠流动性预期在支撑。如今疫苗仿佛让支撑金价仅剩的唯一因素也消失了，博览财经认为，金价破位下行最本质的因素，是市场对流动性继续大宽松前景的怀疑（至于地缘驱动力，伊朗是否会像年初的“苏莱曼尼事件”那样，高高举起轻轻放下，看起来“概率较大”，截至目前，新一波的伊朗门事件似乎并未再次激发全球市场对地缘风险的敏感度，至少原油价格似乎更多受到减产问题的影响，11月30日早间，布油、WTI原油期货均下跌）。
            
                    需要强调的是，刺激政策要起作用的前提条件，是可以让流动性进行体外循环，完成财富创造。而顺畅体外循环的前提条件是，“体外”对承载该流动性的货币（美元）和流动性创造主体（美国），有很高的信任度。
            
                    一旦体外循环受阻，整个刺激政策只能把水放在自己家里，不仅起不到提振经济的作用，反而会殃及自身，造成滞涨。
            
                    更高的通胀反过来又会促使美联储提早收缩（这就是允许通胀超调要“针对”情况之一），进而对经济复苏造成致命打击。
            
                    与此同时，人民币的强势和我国货币政策的边际收紧，尽管是从我国本身出发，但在客观上起到了对美国进一步扩大刺激规模的抑制作用。
27d7a2aa-2ba5-44e1-bab3-c45c092c57a1.htm