山西证券--策略周报2020年第46期：沪强深弱格局延续，继续关注低估值顺周期【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾：沪强深弱格局延续，大金融带动指数重回 3400点本周，沪强深弱格局延续，顺周期板块仍是市场主线。周末金融委发声，河南省政府也表态严惩“逃废债”，相关举措稳定了市场对于煤炭板块的信心；同时煤炭板块处于低位，故受到了资金的青睐，煤炭板块领涨两市。高位股杀跌态势延续，白酒、汽车板块持续回调。自 11月份以来，市场风格转向，资金扎堆低估值低位板块，规避高估值高位个股，从本周市场运行的情况来看，高估值高位股的杀跌仍未结束。大金融板块表现活跃，本周内证券板块多次上攻拉升，国盛金控收获两连扳；证券、银行周五尾盘发力，带动沪指上行突破 3400点。总体来看，资金仍在围绕低估值低位板块进行布局。
            
                    行业方面，银行、非银金融、采掘等板块涨幅居前，家电、传媒、医药生物等板块跌幅居前。
            
                    央行：把好货币供应总闸门11月 26日晚，央行发布三季度货币政策执行报告。央行的报告中指出，下一阶段，完善货币供应调控机制，根据宏观形势和市场需要，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。同时，报告重提把好货币供应总闸门，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配。
            
                    最新出炉的央行三季度货币执行报告中有三点值得关注：其一是报告多次提及“我国经济增长好于预期”，这是实施货币政策正常化的底气所在。其二是提到了全球经济体“财政可持续性风险”以及“资本市场估值缺乏经济基本面支撑”，央行对货币政策过于宽松带来的溢出效应十分警惕。货币政策走向常态化，社融规模重回与潜在经济增速相匹配是货币政策下一阶段的重点方向。其三，报告中提到“前 10个月金融部门向实体经济让利约 1.25万亿元”， 意味着本轮金融行业让利已经接近尾声，银行业绩有望反转。当下银行、保险板块估值处于低位，建议投资者可持续关注。
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