东吴证券--金工定期报告：港股红利低换高动组合跟踪【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                 港股红利低换高动组合：东吴金工在《港股稳健收益策略研究》报告中详细分析了港股的风格特征，化繁为简，利用动量和换手率作为反向指标，从股票池中剔除动量最低 1/3股票和换手率最高 1/3股票，再选取股息率最高的 40只等权构建组合。
            
                 港股红利低换高动组合 11月表现回顾：港股红利低换高动组合在2020年 11月持仓股票的平均收益为 10.38%，其基准恒生综指 11月涨跌幅为 8.23%，组合跑赢恒生综指 2.15%。
            
                 港股高红利、低换手因子失效：2020年以来组合持续跑输市场，对高动量、低换手、高红利三个风格进行分析后我们发现，高动量因子仍持续有效，但低换手、高红利两因子已失效，组合重仓的地产建筑业、金融业今年以来持续跑输市场，累计跑输市场 20.04%、17.13%。
            
                 港股风格转换：从价值到成长：从宏观政策的视角分析，受疫情影响，美联储进入降息周期，金融业业绩不佳。国内“三条红线”政策压制房地产企业融资，受此影响国内土地购置面积增速连续四个月降幅扩大，可能影响明年的新开工面积，拖累明年房地产投资增速。与此同时，流动性宽裕叠加基本面受影响小，资讯科技业的相对收益非常好，港股的风格从价值转换到成长。
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