中泰证券--资金面周观察：北上资金持续加仓顺周期，利率普遍下行【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本周资金面维持宽松，周二央行续作 9500亿 MLF，全周净投放 5600亿，投放量超市场预期，带动收益率普遍下行，7D 价格维持在 2.2%政策利率下方，市场对跨年预期普遍偏乐观。债券市场，本周收益率整体下行，尤其是在资金呵护下，1Y 期利率下行明显。期限利差方面，国债 10-1Y 利差小幅走阔 10BP 至 56BP，国开债 10-1Y 利差走阔 3BP至 84BP。
            
                    股票市场流动性：
            
                    本周股市流动性小幅回升。具体来说，资金流入方面，偏股基金 557亿（前值 392亿），北上资金累计净流入 85亿（前值 70亿），融资净流入 77亿（前值-52亿）。资金流出方面，产业资本净减持 180亿（前值-143亿），IPO 发行 99亿（前值 65亿）。
            
                    值得关注的是本周北上资金持续加仓顺周期。具体来说，本周北向资金持股量环比增加的有 19个行业，环比增幅居前的有采掘、轻工制造、纺织服装行业，从持续性来看，钢铁、休闲服务、电气设备连续加仓时间超过 1个月，连续减仓的行业主要集中在通信、公用事业、房地产等。
            
                    海外市场：
            
                    本周美元兑人民币中间价均值为 6.54， 11月均值为 6.61，10月均值为 6.71。CFETS 人民币汇率指数 12月 11日收于 94.83，上周为 95.20，11月平均为 95.61，10月平均为 95.00。美债方面，美国、英国、法国、德国 10年期国债收益率水平环比小幅回升，日本继续下降。
            
                    风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。
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