中国银河--中央经济工作会议点评：经济工作目标已经改变，“钢铁时代”结束【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                 经济环境有较大的不确定性 2021年我国疫情事情的各种政策要逐步退出，尤其是“稳定宏观杠杆率”与“控制货币总闸门”必然会带来信用的收缩，而信用的收缩必然会带来经济的下滑，对经济的冲击要有充分的认识。我国对 2021年的经济运行仍然以稳定为主，防范各种系统性风险，2020年 12月份发生的信用债风险在 2021年可能会更加频繁，这是我国货币收缩的直接结果。我国经济未来要推动高质量发展，以深化供给侧结构性改革为主线，以改革创新为根本动力。这也就是说，传统行业仍然要坚持供给侧改革，实施有计划的管理，这些行业包括钢铁、煤炭、水泥、玻璃、有色以及房地产行业等，信贷要对这些行业有条件发放，防止这些行业过度扩张，带来产能浪费。同时鼓励信贷更多进入科技创新行业。
            
                 货币政策不会出现断崖式下跌我国货币条件在 2021年会比 2020年有所收缩，但不会出现断崖式下行，即不会出现 2018-2019年的激烈去杠杆式出清。经济会议情调政策对经济恢复要有必要的支持力度，政策操作“不转急弯”，意味着政策的退出可能要延续 2-3年，用发展来消化目前的杠杆率。货币政策方面要“合理适度”，保持“货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速相匹配”，2021年名义 GDP 增速可能在 7.5%之上，这是由于 2020年基数较低的原因。而货币仍然要与名义 GDP 相匹配，与围着 M2增速和社会融资增速的基本平稳。
            
                 改革创新是发展的根本动力 2021年国家经济工作重点的第一位是强化国家战略科技力量。内部劳动力结构的变化以及我国出口的变化都意味着，我国在传统优势的基础上需要在科技和产业链供应链上更上一层楼才能保证经济的继续发展，才能保证居民收入水平的持续上行。国家经济工作重点的转变也来源于此，这种转变至少会持续未来 10年，这意味着我国支持我国经济增长的传统产业未来会保持平稳增长，也意味着“钢铁时代”结束。
            
                 调控房价到调控房租房地产市场是我国重点关注的领域，既有民生领域的问题，也关系到系统性金融风险。会议从加强建设、住房隐性福利、土地供应、税费以及打破只有开发商可建设房产的诸多条件来看，政府会全面发展租房市场。会议不再强调强控房价，转为调控房租价格，这是房地产市场工作重点的转变。
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