招商银行--快评号外第262期：2020年中央经济工作会议解读，欲穷千里目，更上一层楼【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                 一、经济增速：“运行在合理区间”会议高度肯定了过去一年的工作成果，指出我国在新冠疫情冲击下，面对高度复杂的国际环境，仍然成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，“十三五”规划主要目标任务即将完成，全面建成小康社会胜利在望。
            
                 2021年是“十四五”规划开局之年，也是“两个一百年”的交汇点，意义非凡。
            
                 会议强调了外部形势和疫情导致的不确定性，指出我国“经济恢复基础尚不牢固”，并两次强调要保持经济运行在合理区间，指向中央对经济增速仍有要求。考虑到低基数效应，明年我国 GDP 有望实现 8.8%的增长，大致修复至无疫情冲击情景下的潜在水平。
            
                 二、宏观政策：“不转急弯”考虑到低基数下的高经济增速，会议指出宏观政策要保持“连续性、稳定性、可持续性”。其中“连续性、稳定性”表明政策不会由于 GDP 同比增速的大幅上升而出现跳跃性变化；而“可持续性”则指向在宏观杠杆率的约束下，疫情导致的政策宽松仍将逐步退出。通稿中也形象化地指出，政策在操作上要而更加精准、“不转急弯”、注重时效
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