博览财经--首席证券内参第2671期【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    节前最后三个交易日，虽有白酒重新回勇、寒潮催化下的电力、新旧能源板块继续强势，但政策重心，以及资金的关注重点都在于明年一季度该怎么办了。
            
                    比如，证监会主席易会满28日在资本市场建立三十周年座谈会上详细阐述了资本市场三十年取得的发展成就、积累的发展经验，不过，市场最关注的还是其对明年8项任务的确定。
            
                    从任务排序可见，落实全面注册制是首要（市场此前普遍认为明年一季度末可以看到开始落实），其目的是为了更进一步提升明年扩大直接融资规模的能力以扶持实体经济和产业转型。
            
                    而作为对冲股市因更大规模的失血可能导致的下跌风险并维持其融资吸引力，一是通过鼓励公私募发行、扩大外资引入，以及提升社保资金进入权益市场的比重进行对冲；二是需通过提高上市公司质量和强化对绩差及造假公司的退市常态化来将有限的资金更聚焦在绩优股和符合政策优惠的股上。
            
                    至于加强科技创新及科技监管能力，则既是提升强监管能力，也符合顶层对金融领域反垄断的要求。
            
                    总之，从上述任务可见，明年股市大概率相比今年会上更多新股，会融更多资，而股市的港股化美股化、结构化（大部分板块、个股不涨而跌，少部分板块及个股强者恒强）行情特征会更突显，同时，A股的机构化（去散户化）也会加速。明年外资的买股风格对A股投资主线的影响会比今年更深——比如，今年外资集中在大消费，这也是今年的牛股集中营，那么明年还会不会是大消费？这是可以观察的。
            
                    至于当下热点，白酒28日的回勇是否代表其信仰是否依然坚挺呢？个人看法没那么乐观了。白酒经过上周的巨震后，明显让人感到忧虑了。尤其是上周五（25日）的试图反抽自救但最终失败之后，白酒股信仰已经受到了打击。但同时，白酒板块经过大半年上涨后，是囤积机构资金最多的板块，仅融资余额就有近400亿，可谓利益庞大。因此自我强化极端抱团利益的冲动非常突出，一旦出现大跌后，场内自救动能和能力也是非常强的。但A股从来没有只涨不跌的板块，信仰越强的另一面，就是思维太过固执而遭受损失更大的一面。至少现在市场对二三线白酒，是认为调整压力很大的。
            
                    也就是说，我们现在也不能确定28日白酒股再度大涨到底是信仰重回，还是资金自救，但经过上周的巨震后，需要提高点警惕了。
            
                    在金融管理层联合二度约谈阿里之后，毫不意外地，A股和港股的资讯科技业都遭遇重挫，在港股，阿里跌近8%，成交总额近223亿港元，腾讯、美团跌近7%，小米集团跌4%，阿里健康跌超13%。
            
                    可以预料的是，接下来北京、上海、广东、江苏等互联网龙头企业密集的省市恐怕也会陆续召开部署落实中央反垄断精神的会议，所以，互联网科技上市公司的下跌恐怕不仅是在今日（29日）会继续，恐怕下跌是具有趋势性的。
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