浙商证券--浙商证券浙商早知道【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    1、 主要事件：12月 29日，以“发展高质量，酒缘新跨越”为主题的 2021今世缘发展大会在南京重磅举行
            
                    2、 简要点评：
            
                    展望十四五：“控价分利”红利释放, V 系列及省外扩张表现或超预期。近年来得益于公司较强的产品力、渠道力，今世缘业绩发展势头向好，十四五期间公司收入规模将超百亿，市值超千亿，具体来看：1）渠道方面，公司将进一步加强控价分利模式的执行，优化模式体系，注重问题导向，提高协销深度。2）产品方面，在公司谋划 10年百亿工程的背景下，我们预计十四五期间 V 系列收入或达 50亿元，或超市场预期；K 系列有望继续抢抓次高端酒市场份额；3）省外市场方面，参考洋河的体量和省外扩张节奏，预期今世缘百亿体量时，省外占比有望达 8%左右，公司省外拓展有望加速，全国化进程更进一步。
            
                    3、 投资机会与风险1） 投资机会：V 系列表现超预期、省外拓展情况超预期。
            
                    2） 催化剂：消费持续升级；需求逐步恢复。
            
                    3）投资风险：宏观经济下行；疫情影响超预期
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