东吴证券--金工定期报告：“殊途同归”动量因子绩效月报【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    “殊途同归”因子多空对冲绩效（全市场））：2014年2月至今，“殊途同归”因子在全体A股中，5分组多空对冲的年化收益为17.17%，年化波动为6.80%，信息比率为2.52，月度胜率为79.27%，月度最大回撤为6.33%。
            
                    ““殊途同归”因子多空对冲绩效证（中证500））：2014年2月至今，“殊途同归”因子在中证500成分股中，5分组多空对冲的年化收益为12.71%，年化波动为8.91%，信息比率为1.43，月度胜率为68.29%，月度最大回撤为8.16%。
            
                    12份月份“殊途同归”因子收益统计：：在中证500成分股中，12月份“殊途同归”组合收益为2.26%，中证500指数收益为0.94%，组合对冲指数收益为1.32%。
            
                    1月份“殊途同归”多头组合最新持仓：详见正文持仓明细。
            
                    “殊途同归”因子选股模型简介：基于“成交量能够确认或增强价格涨跌”的理念，本模型在以往“动量因子日与夜切割”研究的基础上，加入“成交量”的信息，进一步挖掘投资者交易行为的差异。研究发现，“日内量”能够对“日内价”起到显著的增强作用，即对应日内换手率越大的局部日内因子，选股能力越强；而隔夜价量关系暗藏在“昨日量”与“今日价”的错配之中，按照昨日换手率的高低对隔夜因子进行切割，昨日换手率较低的局部隔夜因子表现为反转效应，昨日换手率较高的部分为动量。最终，将改进后的日内、隔夜因子重新合成新的动量因子，在回测期2014/01/01-2019/07/31内，“殊途同归”新因子全A股样本的5分组多空对冲年化收益为18.65%，信息比率为2.89，月度胜率高达86.15%，最大回撤为6.33%。
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