东兴证券--电子行业：蔚来发布旗舰轿车ET7，关注汽车电子产业链长期机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：2021年1月9日蔚来发布旗舰轿车ET7，延续其走高端智能汽车路线的定位。从参数上来看，该车型具备全新电池技术、新一代自动驾驶技术以及SiC功率器件等多处亮点，整车电子化水平及汽车电子价值量大幅提升。来蔚来ET7主要亮点及汽车电子未来趋势包括：：载搭载SiC功率模块：：继特斯拉Model3及比亚迪汉两款量产车型后，蔚来ET7也计划搭载SiC功率模块。SiC作为第三代半导体材料，在导热性能、能量转换效率等性能上优于传统的Si材料，更加适合作为功率器件的衬底。
            
                    随着材料成本的不断降低，SiC功率模块的大规模应用即将到来，第三代半导体将成为制造功率模块的主流材料。
            
                    统感知系统Aqila硬件规格豪华：蔚来ET7的感知硬件数量多达33个，其中包含11个800万像素摄像头（特斯拉主流方案为7个120万像素摄像头），摄像头价值量相比于其他车型提升巨大。作为智能汽车的“眼睛”，高清摄像头将是未来实现无人驾驶的重要保障。车载摄像头空间提升也将为摄像头CMOS及镜头厂商带来新的增长点。同时ET7也搭载了Innovtion的1550nm固态激光雷达，可实现500米探测距离，感知能力更上一层楼。
            
                    大尺寸中控屏：蔚来ET7搭载了12.8英寸AMOLED中控屏和10.2英寸HDR仪表盘。智能汽车上显示屏替代传统仪表盘的趋势也已经非常明确，显示屏是人车交互的重要渠道。大尺寸和高颜值（2D玻璃换为3D、窄边框）是重要的发展方向，将带动车载显示价值量不断提升，为显示模组、盖板玻璃相关公司带来机遇。
            
                    车用用PCB：PCB是电子元件的主要载体，汽车电子化程度的提升，也将带动PCB规格和用量的提升。车用FPC也在大量导入新能源车，相比于传统漆包线可大幅度减轻重量，提升续航里程。Prismark预测2019-2023年全球汽车电子产值的CAGR将达约6%，成为PCB产品增长最快的下游领域，而中国有望成为车用PCB未来发展的主战场。
            
                    投资策略：我们认为，汽车从“电动化”逐步走向“智能化”的趋势已经十分明确，未来智能汽车上所需电子元器件数量和价值量将持续提升，用硬件规格提升来弥补目前软件层面的不足，行业有望迎来新一轮“军备竞赛”。其中SiC功率模块、摄像头、显示屏以及车载PCB等行业具备较大的增长潜力，建议关注相关产业链公司在汽车电子化趋势中的长期机会。
            
                    风险提示：智能汽车销量不及预期，5G基础设施建设不及预期。
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