申港证券--电气设备及新能源行业周报：电动车销量超预期，高景气延续至【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    每周一谈：电动车销量超预期高景气延续至2021
            
                    2020下半年新能源车市场持续高增，全年销量超行业预期。2020年国内新能源车产销分别完成136.6万辆和136.7万辆，同比分别增长7.5%、10.9%，超市场预期。下半年多款热销车型相继投放，刺激市场需求，行业快速复苏。
            
                    动力电池产量与去年基本持平，磷酸铁锂增量显著。2020年我国动力电池完成产量83.4GWh，同比下降2.3%，其中三元48.5GWh，同比下降12%，占比58.1%，磷酸铁锂34.6GWh，同比增长24.7%，占比41.4%。磷酸铁锂凭借成本和安全性优势重新得到市场青睐，市占率走势出现反转。
            
                    进入下半年后，动力电池产量及装机量同比增速转正。2020年我国动力电池装机量完成63.6GWh，同比增长2.3%，上半年疫情影响装机需求，电池厂开工率不足，下半年以乘用车为主力的需求恢复，热销车型进一步拉动ToC端消费。
            
                    2020年动力电池企业依然呈现一霸一超多强的格局：宁德时代以31.8GWh装机量居于首位，市占率50%，比亚迪以9.5GWh居于第二，市占率14.9%，中航锂电、国轩高科、亿纬锂能等第二梯队企业装机量相差不大。目前国内动力电池企业出货主要面向国内市场，随着宁德时代、亿纬锂能等进入欧洲车企供应链，并规划在欧建厂，我国动力电池企业在海外市场的占比将逐渐提升。
            
                    目前我国新能源车行业已基本脱离补贴驱动的约束，ToC端紧凑型轿车+中高端性价比乘用车型成为新的销量增长驱动力。预计2021年我国新能源车销量190~210万辆，对应锂电池需求95~105GWh，同比增长50+%。推荐关注动力电池龙头宁德时代、以磷酸铁锂见长的第二梯队优质企业亿纬锂能、国轩高科。
            
                    投资组合：隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，中材科技各20%。
            
                    风险提示：新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。
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