国盛证券--食品饮料行业本周专题：简析中国高端啤酒发展之路【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    发展复盘： 外资领跑，本土龙头雄狮觉醒。 我国高端啤酒萌芽于 2000s，本 土企业处于跑马圈地价格战阶段，外资啤酒抢先布局。 2008-15年我国啤酒 消费结构出现供需错配，高档且多元化进口啤酒销量快速增长。 2011年后 国际品牌逐步国产化，叠加本土品牌重视高端化， 2019年进口啤酒量下滑。
            
                    百威亚太 2010-18年吨酒价格增长 CAGR 为 11%，领先于国内啤酒企业。 2020年是华润啤酒决战高端的元年，龙头的战略变化意味着啤酒行业的发 展趋势进入高端化的比拼阶段。国内啤酒行业未来 10年享受高端化红利， 处于利润加速释放阶段。 高端啤酒市场竞争格局： 一超多强，华润、青啤加速追赶。 2018年百威英 博在高端啤酒市场市占率达到 46.6%，青啤、华润市占率分别为 14.4%、 11%，嘉士伯占比 4.6%，喜力品牌占比 1.7%。百威品牌高端啤酒销量领 先，高端及以上啤酒销量占比约 37%。 华润啤酒在高端啤酒市场以“本土 品牌+国际品牌”双轮驱动，青岛啤酒单品牌模式运作，高端啤酒销量规模 扩大。
            
                    高端啤酒市场竞争的关键能力： 我们认为硬实力需要具备： 丰富的品牌组合 及品牌力、强大的渠道网络体系、高质量的根据地市场以及高效的供应链体 系； 软实力需要具备： 渠道执行力强、管理体系完善、企业文化及组织建设。 1）品牌组合及品牌力： 成熟啤酒市场需求多元化，啤酒企业扩大品牌组合， 高端啤酒市场呈现百花齐放格局。 此外头部啤酒企业品牌开启营销方式变 革，迎合年轻人喜好。 2）有竞争力的渠道体系： 强大的渠道网络体系能够 将产品力、品牌文化充分传导至市场，成为加倍放大的核心武器。 近年来新 零售渠道、社区营销发展迅猛，现饮端餐饮连锁化率加速，为高端啤酒品牌 发展带来新生机。
            
                    华润啤酒渠道二次改造，发展大客户提升经销商积极性， 配合高档啤酒市场开发。 3）有质量的根据地市场： 啤酒消费量大且消费档 次高、且在该市场具有优势领导地位，通常是啤酒企业利润池。 当前头部啤 酒企业各自基地市场优势稳固，长三角、珠三角仍是兵家必争之地。 4）工 厂布局和供应链效率： 外资品牌供应链效率较高， 国内头部企业仍有优化空 间。 重庆啤酒、华润啤酒率先推动产能优化，运营效率提升显著。 5）软实 力： 高端啤酒市场竞争的软实力体现在渠道执行力、管理体系、企业文化及 组织建设，国内龙头企业与外资企业差距缩小。 风险提示： 消费者需求变化、原材料价格波动、行业竞争激烈、估计假设具 有不确定性。
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