中原证券--传媒行业周报：新游再次脱离主流安卓渠道，“就地过年”或对低线级城市影市造成冲击【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    从近期疫情发展的情况来看，国内部分省市例如河北、吉林、黑 龙江、辽宁等地开始出现疫情反复的情况，各地开始纷纷倡导春 节减少出行，减少聚集，就地过年等应对策略，预计以游戏为代 表的“宅娱乐”需求将会依然旺盛。 另外近期由日本知名游戏公司 KONAMI 开发，网易独家代理的新游 《游戏王：决斗链接》拒绝上架硬核联盟为代表的主流安卓渠道 和小米应用商店，仅能在苹果 App Store、 TapTap、官方网站等 少量渠道下载。同时期上线的幻萌网络《四叶草剧场》也未在安 卓渠道上线，仅能通过苹果 App Store 和 TapTap 实现下载。《四 叶草剧场》和《游戏王：决斗链接》目前在 TapTap 安卓榜和 iOS 游戏榜都排在第一和第二位置。
            
                    从《原神》、《万国觉醒》拒绝 上架主流安卓渠道到年初华为应用商店一度下架腾讯系游戏再到 此次《游戏王：决斗链接》和《四叶草剧场》再次未上架安卓渠 道，可以看出游戏产业内容方和渠道方的博弈正在不断加剧，预 计未来安卓渠道 5:5的分成比例将会针对部分头部优质内容作出 一定的让步，为 CP 方提供更多的利润空间。 近期游戏板块经历连续调整后估值相对较低，春节用户居家娱乐 有望维持行业需求，减轻 Q1增长压力，继续关注各公司 2021年 的新游产品上线进度，关注公司：三七互娱、完美世界和吉比特。 目前各地复发的疫情对线下娱乐再次造成冲击，根据我们在万达 电影，淘票票以及猫眼三个主流电影在线票务平台的观察情况来 看，部分疫情相对严重的省市县已经出现了影院规模化暂停营业 的情况，无法预购电影票，如果疫情再次大范围扩散可能继续对 电影行业造成影响。
            
                    另外根据目前各地倡导的“就地过年”政策，可能对三四线城市 的影院经营造成较大的影响。据北京市交通部门预测， 2021年春 运期间，铁路、民航进出京客运量较 2020年下降 43%，较 2019年下降 69%。其中，铁路较 2020年下降 38%，较 2019年下降 67%； 民航较 2020年下降 49%，较 2019年下降 72%，省际客运量也将大 幅下降。从以往变化来看，春节假期涉及的大量人员流动主要是 呈现一二线城市人员流出向三四线城市，三四线城市春节期间线 下娱乐活动相对匮乏，从一二线城市流入的人群会向电影院聚集， 其他诸如国庆档、暑期档等重要档期难以获得如此宝贵的流入人口资源，因此三四线城市影院对于春节档的依赖程度也要明显高 于一二线城市。
            
                    根据我们统计， 2018年-2019年三四线城市春节 7天假期的票房 占比占全年票房收入的 12%以上。如果各地大规模实行“就地过 年”，三四线城市的人口流入可能会明显减少，对当地影院春节 档的票房造成冲击，部分中小影院和院线公司在缺乏春节档观众 流入的情况下可能进一步加速行业出清的步伐。建议关注头部公 司：万达电影、中国电影、光线传媒
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