中银证券--非银金融行业周报：集中修订证券期货规章，进一步完善债委会制度【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    证监会对证券期货规章制度体系进行又一次阶段性清理，提升规章完备性和监管效率，进一步落实“放管服”要求，有利于行业长期高质量发展；四部委共同完善债委会制度，范围扩展至非银行业，保护金融机构合法权益，有效防范化解金融风险。
            
                    增强证券期货监管规章系统性，落实新证券法“放管服”要求。证监会于2021年1月15日发布《关于修改、废止部分证券期货规章的决定》《关于修改、废止部分证券期货制度文件的决定》，对5件规章、12件规范性文件、21件其他制度文件进行集中“打包”修改、废止：1）对10件规章、规范性文件的部分条款予以修改，按照新证券法及“放管服”改革的要求对相关法规的内容进行调整，清理整合与上位法不一致、与资本市场发展和对外开放实践需要不适应的制度文件，包括将证券公司在境外设立、收购子公司或者参股经营机构的管理方式由行政许可改为备案管理，完善期货公司保证金封闭管理制度等；2）针对监管实践发生变化、与上位法不一致、所规范的事项已不存在或已由新的规则予以规范等情形，对《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》等28件制度文件予以废止。2020年以来已进行三批“打包”修改，本次“打包”是对证券期货规章制度体系又一次阶段性清理更新，有助于防止规章制度“前清后乱”，强化证券期货规章制度体系的系统性和科学性，不断提高证券期货监管水平；“打包”修改也是落实新《证券法》的“放管服”改革要求，利好行业长期高质量发展。
            
                    进一步完善债委会制度，有效防范化解金融风险。银保监会会同发展改革委、人民银行、证监会制定了《关于印发金融机构债权人委员会工作规程的通知》：1）明确债委会职责定位；2）扩大债委会成员的覆盖范围，明确引入商业银行外的保险公司、证券期货基金经营机构等更多债权人；3）区分债委会层级；4）做好与联合授信制度的衔接；5）对债委会参加机构、主席单位、副主席单位、债权人协议、重大事项决策机制等债委会基本事项作出原则性规定；6）规定对债委会运作的约束机制；7）支持债委会在破产程序中积极发挥作用，；8）支持金融机构联合打击逃废金融债务，充分发挥行业自律与失信惩戒机制作用。这一规定的出台旨在提高金融服务实体经济质效。将运行良好的银行业债委会制度扩展到其他金融机构领域，有利于更好保护其他非银机构的权益。同时，对于经营遭遇暂时性困难，有改善可能的企业，债委会合力帮扶有助于这类企业渡过难关，防范金融风险。
            
                    投资建议券商板块：短期来看市场流动性较为宽松、投资者情绪较好，有望带来板块的“春季行情”。长期来看，行业持续享有资本市场改革与开放背景下的政策面利好，龙头券商将重点受益。建议重点关注综合实力强劲、资金优势显著的龙头券商中信证券、估值处于低位的龙头券商华泰证券。基于短期“春季行情”预期，建议关注高弹性、高韧性的东方财富。
            
                    投资建议政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。
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