万联证券--机械设备行业快评报告：台积电大幅调高资本开支，看好半导体设备国产替代【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    
            
                    台积电业绩展望乐观，加大先进制程投资力度：台积电在线上说明会上公布，公司 2021年第一季度预计实现营业收入 127-130亿美元，毛利率预计可达到 50.5%-52.5%，营业利润率预计可达到 39.5%-41.5%。在 5G 与高效能运算应用市场可望长期成长驱动下，台积电预计 2020年至 2025年营收年复合增长率将达 10%至 15%。为保证技术领先、响应速度与客户信赖，台积电计划将2021年的资本开支预算大幅上调至 250-280亿美元（2020年实际资本开支为 172亿美元），其中 80%将用于 3nm、5nm 及 7nm 等先进制程，10%将用于先进封装与光罩，10%将用于特殊制程。台积电南京厂未来也将根据需求逐步提高产能。
            
                    制造、封测产能紧张，国产设备迎来进口替代良机：受需求因素影响，自 2020年底开始半导体集成电路产业产能持续紧张，导致制造、封测价格上涨，芯片交货周期延长。产能紧缺的背景下半导体产业有望开启扩产潮，带动半导体制造设备需求旺盛，SEMI 预计 2021年全球半导体制造设备销售额将达到 719亿美元。而另一方面，我国在对先进半导体设备的进口受限，近期发生的美国加紧对华为、中芯国际等企业的限制突显出补齐产业链短板的紧迫性。在下游需求旺盛、进口设备受限的背景下，我们看好半导体设备的国产替代前景。
            
                    期待国产半导体设备龙头企业迈入高速成长期：经过国产厂商多年的追赶，我国集成电路高端关键装备已形成一定支撑能力。根据长江存储 2020年设备招标的评标结果，我国本土企业在刻蚀设备、氧化扩散设备、研磨抛光设备、清洗设备领域的占有率已经超过 30%，在沉积、检测、量测、测试设备等领域仍处于追赶状态。我们认为，国产半导体设备已经完成“从 0到 1”的突破，正在向“从 1到 N”的高速成长期迈进。
            
                    投资建议：展望 2021年，半导体集成电路产业产能持续紧张，台积电等企业加大资本开支力度，有望拉动半导体设备需求增加。另一方面我国半导体核心设备进口受限，半导体设备的国产替代进程有望加速。建议关注国内半导体设备龙头企业北方华创、华峰测控等。
            
                    风险因素：集成电路制造及封测产业扩产不及预期风险、设备国产化进程不及预期风险、贸易摩擦加剧风险、技术管控加剧风险、国内外疫情防控不及预期风险等。
138e9611-00b6-4692-9ea7-18a7b79cbd93.pdf