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【研究报告内容摘要】
取消最高 PE 限制,新股定价市场化回望 A 股发行定价制度,资本市场经历了行政化定价阶段(1991-1999年)、市场化定价试行阶段(1999.09-2001.11)、半市场化定价阶段(2001.11-2004.12)、询价制阶段(2005-2020)、注册制改革阶段(2020.08-至今)的发展历程,A 股发行定价制度更加市场化,定价效率得到了提升,资本市场服务实体经济力度不断提升。
注册制询价体系下,大部分发行人和保荐机构会根据初步询价结果,对配售对象的剩余报价按照拟申购价格由高到低、数量由小到大、时间上由后到先等原则,剔除报价最高部分配售对象的报价,剔除部分不低于所有网下投资者拟申购总量的 10%,然后根据配售对象报价中位数和加权平均数的孰低值,确定发行价格、最终发行数量、有效报价投资者及有效拟申购数量。
打新要点过去一周共上市新股 3只,其中中小企业板 2只,分别为征和工业、传智教育;科创板 1只,为浩欧博。
近期共有 30只待上市股票,其中 7只待询价,1只正在询价,5只已完成询价待公布发行价,2只已公布发行价待申购,15只已结束申购待上市,预计募集资金共 232.87亿元。
打新收益测算在 2亿资金 10%资金折扣下,以网下 A 类平均中签率估计,在新股全入围等假设下,9月打新收益 386万元,10月打新收益 280万元,11月打新收益 252万元,12月打新收益 277万元,2021年 1月打新收益为34.98万元,2020年至今 A 类 2亿打新收益率达到 20.7%。
风险提示新股上市可能破发,打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素,可能会暂停发行,影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来,本文意见仅供参考。
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