川财证券--消费行业周报：茅台批价抬升显著，预计春节将加大投放量【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    白酒板块：本周白酒板块下跌 5.22% ，低于大盘上证综指 0.10% 的跌幅。白酒方面，1月上旬全国白酒商品批发价格定基总指数为 106.75，上涨 6.75%。
            
                    其中名酒价格指数为 107.87，上涨 7.87%；地方酒价格指数为 105.16，上涨5.16%；基酒价格指数为 106.74，上涨 6.74%，新年伊始白酒价格持续抬升。
            
                    具体来看酒鬼酒供销有限责任公司发布调价公告称，1月 15日 42度 500mL酒鬼酒将战略价上调 20元/瓶；1月 28日起 52度 500ml 酒鬼酒（专卖店销售）战略价上调 20元/瓶。临近春节旺季，白酒行业持续涨价，能够有效提振经销商信心，促进经销商提前打款，为春节旺季做准备。
            
                    布 酒鬼酒发布 2020年度业绩预告。公司 2020年预计实现归属于母公司股东净利润为 4.55-4.95亿元，同比增长 51.92%-65.28%，实现基本每股收益 1.40-1.52元。业绩增长主要系营收的增长以及经诉讼程序收到赔偿款 7194万导致税后非经常性损益净额增加 5341万元。渠道上，公司以厂商共建开展消费者营销和服务，稳定价格体系，在全国地级城市覆盖率突破 60%，省内县级市场覆盖率超过 70%，全年新开专卖店近 100家，新开内参专卖店超 60家；产品上，全年产量同比增长 23.5%预计达到 1万吨，在规划品牌建设的同时，酒鬼酒、内参酒生肖酒同步上市，为高端品牌打开局面。公司在 2020年经销商大会上提出了“十四五”规划，表示销售目标要实现短期 30亿元、中期 50亿元，远期 100亿元。对于 2021年营销工作定下“1379”战略，即坚定一个目标、三大营销战略、打造七大平台、“牛团牛九条”。随着 2021年酒鬼酒战略逐步落地，2021年销售目标有望平稳实现。
            
                    高端白酒批价持续坚挺，茅台酒批价显著提升。飞天茅台批价本周有较大幅度上涨，其中整箱茅台价格约 3150元，散瓶为 2450元左右，飞天茅台一批价约为 3280元，较上周同期上涨 320元。由于终端需求保持旺盛，库存量相对较为紧缺，普遍低于 1个月，目前执行 1月配额。茅台物流并未受到近期的疫情影响，多地茅台酒经销商已陆续收到 2021年 1月的计划用酒，同时 2月的计划已经下单。公司自营系统将在春节特殊时间节点加大茅台酒投放量，今年春节期间的市场供应量会超过去年同期。泸州老窖批价在 860元左右，稳定在高位水平，终端备货较为充足，约为 1个月左右。五粮液主要地区批价在 960-970元左右，目前执行 1月配额，渠道库存水平维持在 2-4周左右。
            
                    投资建议：酒企已进入春节备货状态，部分酒企通过停货提价等方式调控渠道及价格，为旺季做准备。茅五泸批价持续坚挺，动销情况良好，库存相对较紧缺。我们认为 2021年春节受到疫情大范围影响概率较小，2020一季度基数较低叠加 2021春节终端需求较强，高端酒的业绩确定性较高，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。
            
                    风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。
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