华西证券--建材行业2020Q4持仓点评：Q4降至低配，玻纤龙头及消费龙头获青睐【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020Q4板块降至低配。2020Q4，建材板块重仓持股总市值306亿元，环比Q3下降21亿元；建材重仓持股市值占建材流通市值板块流通市值3.74%，占比降至2020年以来最低；建材板块持股市值占基金总仓持股总市值比例1.04%，环比Q3下降0.42个百分点（同时降低至2018年以来的季度新低），低于建材板块整体A股市值占比0.29个百分点，机构板块持仓降至低配。
            
                    玻纤获大幅加仓、消费建材龙头获机构青睐。
            
                    玻纤板块：中国巨石、长海股份、中材科技Q4机构重仓持股占比环比分别提升1.03/5.86/1.41个百分点至7.00%/6.75%/3.25%，机构重仓持股比例升至2018年以来最高，我们判断主要原因是：1）过剩产能消化，行业大幅且持续涨价；2）中材科技拥有锂电池隔膜业务，而市场对于2021年新能源行业的预期同样较为乐观。另外，玻璃板块Q4获机构减持，其中旗滨集团机构重仓持股占比环比Q3下降0.88个百分点至3.89%，但板块整体重仓持股比例仍显著高于2018-2019年，光伏组件确定性高增长带来光伏玻璃长期机会；水泥等周期品遭减仓。水泥板块机构重仓持股比例创过去12个季度次低，并且减水剂板块遭减持，投资者担心2021年固定资产投资下滑是主因；消费建材整体小幅减仓，龙头仍获得青睐。多数消费建材企业2020Q4获机构小幅度减持，主要的龙头如东方雨虹、北新建材、坚朗五金等仍获得青睐，机构持仓变动幅度不大。而涂料三棵树等公司减仓幅度较大，主要是涂料龙头之间竞争加剧，价格战渐起；而获得增持的主要是蒙娜丽莎及伟星新材等低估值有性价比标的。
            
                    北上资金增持伟星新材、东方雨虹、旗滨集团、中国巨石。
            
                    2020Q4北上资金对于重点建材企业小幅减持，平均沪深股通持股占比环比Q3小幅下降0.11个百分点至6.73%，但总体持股力度仍处于2018年以来的高位。在我们统计的重点企业中，旗滨集团、中国巨石、东方雨虹、伟星新材获增持。我们判断北上资金增持中国巨石、伟星新材的原因与内地机构类似，增持旗滨集团、东方雨虹的主要原因是行业中长期集中度提升趋势较为确定，而旗滨集团的光伏玻璃业务以及东方雨虹向综合建材集团的迈进使得其成长性依然良好。
            
                    风险提示。需求不及预期，系统性风险。
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