中国银河--交通运输行业：“就地过节”倡议或促进物流需求，2021年春运出行市场持续受压制【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行业热点事件点评1.交通运输部：2021年春运预计发送旅客17亿人次，日均4000万人次，较2019年同比-40%，较2020年同比+10%。我们认为：一是我国政府提出“就地过节”倡议，以降低春运人旅客大面积流动带来的疫情扩散的风险。预计航空机场、高铁等出行板块2021年1季度业绩持续承压。二是新冠疫情防控常态化背景下，线上消费习惯延续巩固，叠加春节年货需求增加，社区团购、跨境购物成为满足不同消费层次的新赛道，呈现出较高的成长性。预计国内及跨境电商物流需求都有望稳步提升，快递、跨境物流板块有望受益。推荐优质龙头顺丰控股（002352.SZ）和通达系市占率领先的龙头中通快递（2057.HK）；推荐跨境电商物流业务占比稳步提升的华贸物流（603128.SH）和拥有完善的国际物流网络的中国外运（601598.SH）。2.交通运输部：12 月公路货运周转量同比增10.5%，公路货运量同比增9.7%。我们认为：受益于国内经济快速修复，公路货运行业率先回归常态。高速公路公司收费业务商业模式优势显著，具备现金流充足、高股息率等特征，且存在出台减免通行费对冲保障政策预期。建议关注招商公路（001965.SZ）、宁沪高速（600377.SH）。
            
                    本周行业动态数据跟踪1.航空货运市场：1月国际航空货运价格环比微降，上海至北美运价同比增近70%。2.航运市场：散运方面，铁矿、煤炭需求相对较强，BDI指数报收1837点。油运方面，欧美疫情反复叠加就业不振，油轮活动继续低迷。集运方面，SCFI指数报收2868.95点，集运运价维持高位上行趋势。3.快递市场：2020年快递件量累计同比增+31.23%，顺丰业务量全年表现亮眼。4.高速公路交通量：12月公路货运周转量增速10.5%，超预期。
            
                    交通运输行业在资本市场的表现2021年初以来，沪深300累计+6.88%，交通运输指数+0.86%；交通运输各个子板块来看，港口-0.94%、公交-6.88%、航空运输-7.64%、机场-5.75%、高速公路-3.78%、航运+12.04%、铁路运输+0.28%、物流+5.73%。
            
                    核心组合表现2021年推荐核心组合为华贸物流（603128.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、中国外运（601598.SH）。截至2021年1月22日，银河交通核心组合+14.72%，相对行业收益+13.86%。
            
                    风险提示空运海运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、国际贸易形势变化、快递价格战、新冠疫苗上市不及预期等产生的风险；交通运输需求下降的风险；交通运输政策法规的风险。
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