国盛证券--医药行业【CXO行业投资手册2021】：高景气时代下的创新服务商CXO【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    显著跑赢指数，最火热的医药细分领域之一
            
                    五年维度， CXO指数显著跑赢申万医药生物指数与沪深300指数， 2016/1/4至今， CXO、沪深300指数、申万医药生物的涨跌幅分别为+600%、 +60%、+57%。近一年来， CXO标的股价涨幅亮眼，多数标的均实现股价翻倍。
            
                    背后逻辑，产业与资本共振下的高景气赛道
            
                    产业：国内医药正在经历由“仿制药为主”到“创新为方向”的产业升级，本土创新药进入发展黄金期， 国内研发投入有望持续提升；国内作为全球第二大用药市场，病患资源丰富，叠加政策友好进口药加快上市，跨国药企在国内的研发投入有望持续提升；基于国内工程师红利、工业制造能力强等优势，具备离岸外包属性的CXO服务有望持续由海外向国内产业转移；共同驱动CXO行业蓬勃发展。
            
                    资本：资本市场国际化外资持续增配中国以及居民资产权益化配置大势所趋，医药大幅超配有望成为常态，优质赛道的优质资产配置力度更有望得到强化， CXO是高景气赛道下的高增长，收入利润进入爆发期，更具吸金能力。
            
                    本篇报告：从CXO的行业特点、行业成长性、公司发展路径着手，对CXO行业进行系统性梳理与分析
            
                    注：我们通过wind自定义指数模块，以药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、博腾股份、九洲药业、昭衍新药、药石科技、睿智医药、美迪西、成都先导为成分股，按照市值加权的规则，以1000为基点， 2010年12月22日为起始日期，自定义CXO指数来初步反映CXO板块的整体表现情况
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