国元证券--国元证券早安直通车【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    公司发布 2020年年度业绩预告，预计 2020年全年实现归母净利润7.97至 9.56亿元，同比增长 25%至 50%；扣非净利润 7.51至 9.16亿元，同比增长 23.17%至 50.3%；基本每股收益 0.62至 0.75元/股。
            
                    报告要点：
            
                    受益光伏行业扩产，公司业绩增长超预期根据公司业绩预告，我们测算公司单四季度归母净利润预计为 2.72至 4.32亿元，同比增长 64%至 160%。2020年公司受益于光伏行业发展持续向好，单晶硅片市场需求大幅增长，国内硅片厂商加大投资扩产，受益于公司光伏设备订单持续增长公司业绩保持快速增长。截至2020年前三季度公司光伏行业取得订单 45亿元，在手订单达到 55.9亿元，而根据我们测算，公司 2020至 2022年潜在光伏设备订单规模预计超过 200亿元。
            
                    半导体与蓝宝石业务稳步推进，半导体业务极具增长潜力报告期内公司进一步加大半导体设备、辅材耗材新产品研发力度及市场开拓，继续加强在蓝宝石材料领域的技术研发、成本控制和市场拓展，公司半导体和蓝宝石业务稳步推进。根据我们测算，仅考虑采购公司设备确定性较高的中环领先、山东有研等企业规划，硅片企业扩产有望为市场带来超 130亿设备订单，其中晶盛潜在订单有望超45亿元，半导体业务极具增长潜力。
            
                    碳化硅未来需求旺盛，有望为公司带来长足增长第三代半导体材料碳化硅性能优异，在新能源车等领域需求旺盛，罗姆、科锐、意法半导体、英飞凌等厂商正大举扩充产能，例如罗姆公司预计 2024财年碳化硅生产能力将相比 2019年提升 5倍以上，根据 Yole 预测碳化硅器件市场预计以 30%的复合增长率从 2019年的 5亿美元上升到 2025年的超过 25亿美元，而根据我们测算碳化硅每万片/月产能将带来 8-10亿设备需求，根据公司披露信息，公司已经开发出第三代半导体材料 SiC 长晶炉、外延设备，其中 SiC 长晶炉已经交付客户使用，外延设备完成技术验证，产业化前景良好，未来有望成为公司新的业绩增长点。
            
                    投资建议与盈利预测我们预计公司 2020至 2022年分别实现营业收入41.84/57.97/74.91亿元，实现归母净利润 8.52/12.65/17.05亿元，对应当前 PE 分别为 62/42/31X，考虑到公司的产业链地位及半导体业务的高成长性，维持“买入”评级。
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