渤海证券--期权周报：市场震荡上扬，波动率指数保持稳定【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    金融期权市场表现金融期权方面，50ETF 期权成交活跃度有所下降，上周日均成交量为 302.44万张，较前周减少 17.55%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为 0.66，相对前周稍有增加，现处于历史较低水平。上周认沽-认购持仓比为 1.02，较前周小幅提升，该指标处于历史较高水平。综合 50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪稍偏谨慎。
            
                    沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交243.04万张，成交额 21.85亿元；沪深 300股指期权日均成交 9.72万张，成交额14.17亿元；嘉实 300ETF 期权日均成交 38.20万张，成交额 3.38亿元，成交活跃度均有一定下降。综合沪深 300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为谨慎。
            
                    波动率方面，目前 50ETF 期权波动率指数为 22.15，沪深 300期权波动率指数分别为 22.06、23.10和 22.03，相对前周变化不大，现处于历史中等水平；目前 50ETF 期权偏度指数为 101.71，沪深 300期权偏度指数分别为98.90、98.38和 101.68，总体上同样变化不大，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对后市的波动预期保持稳定，尾部风险预期相对不高。
            
                    商品期权市场表现商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是 LPG 期权，涨幅为 148.54%；
            
                    持仓量提升幅度较高也是 LPG 期权，涨幅为 62.23%。
            
                    综合成交和持仓信息来看，投资者对橡胶期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、沪铜、PTA、甲醇、黄金、菜粕期货后市走势态度较为中性，对白糖、玉米、棉花、铁矿石、LPG 期货后市走势态度较为谨慎。
            
                    策略推荐对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。
            
                    对于短线投资者，近期仍可以逢高采取做空波动率的策略，目前波动率指数处于近期中等偏高水平，短期出现较大幅度的反弹之后逐渐回落，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，未来下降的概率更高。近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。
            
                    风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。
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