国元证券--2021年第二期：创造历史【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    上周美元指数停止了反弹，但我们认为这是一个类似 2018年 2月前后的震荡区间。我们可以类比出一系列的宏观相似性- 2018年年初，是中国经济增速预期从过度乐观转为现实的时间点，在 19大之后中国经济 L 型增长的预期深入全世界投资者的心中。意味着美国当时预期 2-3%的长期经济增速边际上变得更有吸引力。这是 18年春天到 20年春天美元指数大规模反弹行情的背景所在-2021年年初，是新兴市场与发达市场经济增速差逐渐缩小的时间点，如果说2020年发达国家由于经济更多来自需求拉动，在 Covid-19的打击下损失惨重，2021年更像是发达国家在疫苗以及需求的恢复下，修复与新兴市场经济增速预期差的一个时间端。也基于此，我们认为在 2020年夏天最为热门的汇率交易之一，多东亚经济体货币空南美经济体货币存在反转的可能。实际上我们认为当下美元兑韩元这样的货币对可能是美元指数的先行指标。
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