国信证券--农林牧渔行业020Q4基金持仓分析：农业超配减弱，成长股逆势上扬【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    基金持仓：成长股地位稳固，种植链增持明显 2020Q4重仓农业个股 TOP10中，海大集团、牧原股份、金龙鱼、圣农 发展等管理层优秀的成长股拔得头筹，荃银高科、隆平高科这两大种业 头部企业的重仓占比在 2020Q4明显提升，基金增持比例较大。此外， 基金对生猪板块的偏好明显， 2020Q4重仓持股总市值排名前五的标的中 有三家都属于生猪板块，分别为牧原股份、大北农、正邦科技，展现了 生猪板块在农业板块资产配置中的卓越地位。
            
                    生猪板块持仓：板块整体超配减弱，个股持仓分化加速 生猪板块是带动农业板块持仓的主要贡献因素。当前生猪板块超配比例 处于历史低位， 2020Q4生猪板块个股的重仓基金数量较 2020Q3均有 所下降，但是个股分化明显， 2020Q4重仓基金向头部优质生猪标的加速 集中，牧原股份、正邦科技、温氏股份、傲农生物的重仓持股数量均实 现环比增长，分别为 11%、 0.001%、 172%、 52%。
            
                    行业观点： 顺周期把握景气， 逆周期拥抱成长 逆周期在大农业领域继续推具备优秀管理层的标的， 我们认为不断成长 的公司需要具备伟大的企业家。
            
                    农业成长股的核心优势在于将自有业务 的成本降低行业最低，或者具备单位超额收益；此外，做好现有业务的 同时，我们更看好具备多元化业务扩展能力的上市标的。顺周期一方面 重点推荐种业， 看好粮价后周期与转基因带来的成长共振，相对历史持 仓来看，种业未来仍有足够上行空间;另一方面重点关注疫苗板块，看好 生猪后周期， 考虑到 2020H1行业生猪存栏基数低， 2021H1相关猪疫苗 上市公司的业绩有望维持高增长。
            
                    投资建议 成长股核心推荐：海大集团、牧原股份、金龙鱼、湘佳股份、圣农发展。 顺周期-种植链： 1）种业推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北 农； 2）种植推荐：苏垦农发、中粮糖业。 顺周期-动保推荐：科前生物、 生物股份、普莱柯。
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