中银证券--保险行业重疾新规点评：新旧重疾险产品切换，如何选择配置【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 新老重疾险什么变化？疾病分级管理，扩展疾病定义。2020年11月5日，中国保险业协会正式发布《重大疾病保险的疾病定义使用规范》（2020年修正版，下称为“新重疾定义”），中国精算师协会发布《重大疾病经验发生率表（2020）》（下称为“新重疾发生率”）。新重疾定义及发生率将于2月1日实施。主要变化包括：1）疾病分级管理，引入轻症疾病定义。将恶性肿瘤、急性心肌梗塞死及脑中风的3种核心疾病，分成重度疾病及轻度疾病，轻症理赔上限确定为30%；2）扩展疾病定义范围。扩展动脉搭桥、心脏瓣膜手术等8种疾病的保障范围，理赔定义更加优化；3）鼓励地区专属重疾险，丰富保险产品供给端。推出大湾区专属重疾险，助推不同地区单独定价，丰富保险产品供给。
            
                 公司经营盘：新旧重疾险产品切换，对于公司有何影响？1）保障条款更加合理，监管规范重疾定义，厘清理赔界限。对消费者提供更加清晰的保障，有望提升重疾险产品需求；2）市场关注轻状甲状腺疾病划分至轻症。设置轻症理赔上限30%，缓解保险公司理赔压力；重大疾病发生率下降给公司更大定价空间，减轻部分经营压力，预计重疾险产品新业务价值边际上升，给保险创造更多利润；3）短期有望助推一季度重疾险保费显著增长。根据监管要求，旧重疾险将于1月31日停售，保险公司开展旧产品营销宣传，“炒停售”推动保险需求转化；各公司已有新重疾产品储备，预计2-3月各家公司转入高价值产品销售，助推一季度保费增速提升。
            
                 个人配置盘：新旧重疾险产品切换，如何配置?大部分公司旧版重疾险理赔时，消费者可选择“择优理赔”，投保旧重疾产品的消费者可选择旧重疾（2007年版）或新重疾（2020年版）的标准赔付。新旧重疾险遵照不同重疾发生率，因此价格略有调整。但目前由于公司长期经营需求，新重疾险降价或不明显，部分新重疾险价格或有上涨。
            
                 投资建议：
            
                 新旧保险产品切换，重疾险产品供给侧改革。旧版重疾险停售热销，刺激重疾险市场需求。2020年基数较低，2021年各家保险公司普遍重视开门红，叠加年金险产品相对吸引力提升，一季度保费有望迎来高增长。旧重疾产品停售后，预计各家公司转向高价值产品销售，NBV价值有望修复。
            
                 风险提示：
            
                 保障型保险产品保费增速不及预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；利率下行带来的险企投资不确定性；疫情持续的不确定性；代理人线下复工不及预期。
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