中原证券--农林牧渔行业月报：畜禽养殖迎来节前反弹【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    畜禽养殖：价格反弹空间有限 从需求端来看，我国猪肉人均消费水平相对稳定，维持在 19-22公斤 /人。随着猪肉价格的回调，预计 2021年人均猪肉消费量会有小幅回升； 从供给端来看，由于生猪出栏量、存栏量都未到达历史高位的原因，且冷 冻猪肉的投放短期对市场影响不大，预计中短期猪肉价格下跌速度缓慢。 受到未来生猪出栏量增加影响，猪价反弹空间有限。 临近春节，肉禽需求量增加促进肉鸡价格上涨。 肉鸡供给端， 2020年上游饲料价格不断上涨导致养殖户成本增加，未来养殖成本降低之后， 会有更多小型养殖户进入市场导致肉鸡出栏量增加。随着节后需求降温， 预计肉鸡价格上行空间有限。
            
                    种植业：玉米、大豆价格不断上行导致饲料提价 国内玉米价格不断创下近年来新高。 2020年 12月末，玉米现货价格 涨至 2665.52元/吨，同比上涨 38.91%，环比上涨 4.15%。随着 2021上半 年生猪存栏量的增加传导至对玉米的需求，预计 2021上半年玉米价格回 落空间不大，将维持高位震荡。目前，我国稻米、小麦库存量饱满，价格 相对稳定。其中，小麦在工业用途中可替代玉米，随着玉米价格不断新高 后，短期内小麦价格有望走强。
            
                    粮价上涨背景下看好相关种业 从生猪养殖行业的供需关系来看，国内人均猪肉消费量稳定的背景下 随着生猪存栏量和出栏量的持续回暖，预计 2021年猪肉价格整体震荡下 行；上游饲料产业受益于 2020上半年产量基数较低，预计 2021年仍具有 一定的成长性。可关注养殖后周期的动物保健，及有政策预期的种业板块。 距离 2021年“一号文件”的发布日期渐行渐近，每年的“一号文件”都 会涉及农业，今年应该也不例外。此前， 2020年 12月末举行的中央农村 工作会议中提出要全面推进乡村振兴，牢牢把握粮食安全主动权， 2021年的中央一号文件有望再次提及乡村振兴和我国的粮食安全问题。目前种 业板块市盈率为 72.9X，仍处于合理估值区间。相关上市公司有大北农、 隆平高科、荃银高科、中牧股份、普莱柯、和生物股份。 风险提示： 畜禽价格和原材料价格的大幅波动的风险，种业相关政 策进度不及预期的风险。
80d185d6-9a0b-44cd-9655-34bd63461060.pdf