国海证券--白酒板块周报：短期波动不宜过分担忧，中长期确定性较高【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行业观点：短期波动不宜过分担忧，中长期确定性较高。由于市场担忧疫情将持续影响白酒，本周板块个股特别是次高端个股继续出现调整。我们认为2021年疫情爆发是点状式，大规模爆发可能性不大。从时间来看，2020年疫情爆发是突然的，几乎所有消费场景短时间均被冻结，而21年春节时间晚且今年收藏送礼消费场景正紧密展开，考虑政府提倡就地过年、尽量不回家，商务宴请、宴席等大众消费场景或受部分影响，自饮消费场景影响不大。从酒企来看，经过去年疫情影响，心理已有预期并采取措施应对如加快回款发货，保证经销商手中有货。从渠道来看，目前经销商信心整体较强，部分区域如河北地区、东北地区等受疫情影响，经销商信心受影响，但疫情并未扩张到其他白酒消费大省如河南地区、山东地区、西南地区、华南地区、华东地区（上海黄浦区个例除外）等。整体来看，考虑主要酒企均已发布十四五规划，目标积极乐观，叠加2020年提价效应和2020H1低基数，白酒板块中长期确定性较高。白酒板块我们整体维持推荐评级，首推茅五泸，次推山西汾酒、古井贡酒、今世缘，关注弹性个股洋河股份、酒鬼酒、ST舍得、金徽酒。
            
                    上周市场回顾：食品饮料板块指上涨0.47%（上上周下跌4.83%），涨幅排名第20名，白酒排名第21名（共28个一级子行业），跑输上证综指1.13个百分点，跑输沪深300指数2.05个百分点。酒类板块中啤酒子行业涨幅最高，涨幅6.42%。
            
                    行业重点数据：从产量来看，2020年白酒产量为740.73万吨，同比下降2.46%。2020年全年国内啤酒产量3411.7万吨，同比下降7%。
            
                    从近十年发展趋势来看，中国啤酒产量呈现出下滑趋势，10年CAGR为-2.7%。2020年葡萄酒产量41.30万吨，同比下降6.10%。从近十年发展趋势来看，中国葡萄酒产量呈现出下滑趋势，10年CAGR为-18.5%。
            
                    风险提示：疫情拖累白酒消费；白酒政策调整；竞争进一步加剧风险；因疫情等不可抗力因素致外资流出；重点公司业绩不达预期风险。
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