华西证券--2020年四季度机构持仓分析：半导体重仓持续高增，集成电路首次跃居第一【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    基金资产快速增长，股票仓位维持高位总体来看，公募基金2020年四季度末资产总值环比继续快速增长，2020年四季度末资产总值49,595.37亿元，市值增长率为27.48%，资产净值为48,128.28亿元，市值增长率为26.95%。其中，股票类资产的市值38,828.59亿元，占总值比78.29%，占净值比80.68%，市值增长率31.26%，是大类资产中增幅最大的板块。其中，2020年四季度A股持股市值35,491.10亿元,占基金总值71.56%，占基金净值73.74%，四季度市值增长率28.54%，略低于股票总持仓市值增长率，高于基金资产总值和资产净值的市值增长率。从过去12个季度样本基金股票持仓占资产总值比的数据来看，除了2020年一季度股票持仓占资产总值比的数据环比2019年四季度有一点回落外，2020年二季度、三季度、四季度的占比均高于2019年水平，这三个季度股票持仓占比同比分别增加了6.74、3.90、3.76个百分点，持仓占比大幅度增加，特别是2020年四季度，样本基金股票持仓占资产总值的比高达78.29%，为近12个季度最高水平。
            
                    电子行业重仓比例虽下降，半导体行业配置仍在高增从2020年四季度基金重仓持股行业占比来看，基金重仓持股前五大行业分别是食品饮料、医药生物、电子、电气设备、化工，重仓持股行业占比分别为17.48%、13.03%、10.98%、8.42%、4.61%，合计高达54.52%。与2020年三季度相对比来看，排名前四行业的顺序未发生改变，排名第五的行业由2020年三季度的非银金融变为化工行业，重仓持股前五大行业合计占比53.86%。前五大行业重仓集中度提升。2020年四季度，食品饮料行业重仓配置比例由2020年三季度的15.68%提升至17.48%，电气设备行业重仓配置比例由2020年三季度的8.29%提升至8.42%，医药生物行业重仓配置比例由2020年三季度的14.11%下降至13.03%，电子行业重仓配置比例由2020年三季度的12.34%下降至10.98%，化工行业重仓配置比例由2020年三季度的3.44%提升至4.61%。从申万电子二级分类来看，2020年四季度，虽然电子制造行业重仓持股市值仍以986.82亿元排名第一，但半导体行业重仓持股市值826.44亿元与电子制造行业重仓持股市值仅相差160.38亿元，且四季度环比三季度，半导体行业以重仓持股市值环比增长241.59亿元的增幅排名申万电子二级分类的第一，大幅度领先其他细分子行业，同期电子制造行业重仓持股市值环比下降17.66亿元。
            
                    超越电子零部件制造，集成电路行业重仓配置跃居第一从2020年四季度基金重仓持股申万电子行业三级分类子行业的配置比例来看，集成电路行业以3.12%的占比首次超越电子零部件制造而位居申万电子行业三级分类子行业重仓配置的第一名，电子零部件制造行业排名第二，占比2.46%，电子系统组装行业排名第三，占比1.79%，其次分别是显示器件Ⅲ、被动元件、LED、半导体材料、其他电子Ⅲ、印制电路板、光学元件、分立器件，重仓配置比例分别为1.10%、1.02%、0.43%、0.42%、0.36%、0.25%、0.02%、0.02%。从2020年三季度、四季度基金重仓股在申万电子三级分类中持仓市值及环比变动来看，集成电路行业持仓市值725.39亿，环比增长220.64亿，环比增长最多，其次电子系统组装、被动元件环比增长分别以139.22亿、131.70亿位居三级分类中的第二和第三，电子零部件制造行业重仓持股市值环比下降156.88亿元。
            
                    风险提示疫情持续产生的不利影响；宏观经济下行，系统性风险。
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