中泰证券--医药生物行业周报：CRO/CDMO行情将如何延续？长坡厚雪，未来可期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    业绩预告屡超预期，CRO/CDMO板块板块表现亮眼，行业长坡厚雪，持续重点推荐。本周沪深300上涨2.05%，医药生物行业上涨7.79%，处于28个一级子行业第2位。所有子板块均上涨，受到业绩和疫情催化，CRO/CDMO板块和医疗器械板块涨幅超过15%，市场热情高昂。
            
                    CRO/CDMO公司业绩接连超预期，目前已公布业绩预告企业中，龙头药明康德（经调整归母净利润，+45%-50%）、博腾股份（+65%-85%）、昭衍新药（+70%-80%）、美迪西（+85%-100%），业绩均表现优异，带动个股及板块持续上涨。板块投资热情高涨，行情将如何延续？我们认为全球创新药研发投入持续加大，产能转移大势所趋，国内国内CRO/CDMO行行业需求旺盛，是长坡厚雪的优质赛道，长期景气可期。而当前正处于行业蓬勃发展及公司加速兑现阶段，有望迎来优质公司业绩持续快速增长，带来板块持续行情。继续看好板块优质龙头药明康德、药明生物、泰格医药、康龙化成、凯莱英、昭衍新药；以及不断加速成长的药石科技、九州药业、博腾股份、成都先导、美迪西、维亚生物、方达控股等。
            
                    疫情管控措施强化，医疗器械显著受益。1月20日，国务院联防联控机制就春节前后疫情防控有关情况举行发布会。会议要求春节返乡人员需持有7日以内核酸检测阴性证明，随后各地陆续出台相关疫情防控政策，受此催化，检测相关标的本周实现较好涨幅，随着春节临近，人员流动增多，新冠疫情传播风险进一步加大，国内每日新增确诊病例连续多日超过100例，国内防控任务依然艰巨，春运期间新冠检测产品企业有望实现较大业绩增量，建议继续关注新冠核酸检测试剂和第三方实验室相关标的。
            
                    全球新冠肺炎疫苗接种稳步推进，看好疫苗企业业绩弹性。目前全球新冠肺炎疫苗接种量超过6000万人次，国内超过1500万人次，中国、美国、英国单日接种已超过100万人次，但全球新冠疫苗需求远大于供给，伴随疫苗产能不断释放，接种速度有望进一步提升。同时冬春季节流感高发季，全球新冠疫情形势不容乐观，对疫苗需求也进一步加大。考虑创新性疫苗研发壁垒高，产能限制因素大，新冠疫苗未来是有限龙头厂家的大单品，研发进展快、有产能、成本低的企业有望最早兑现收入和利润，推荐智飞生物、康泰生物等。
            
                    上交所修订沪港通业务实施办法，符合条件标的将纳入沪港通范围。1月22日，上交所修订发布《上海证券交易所沪港通业务实施办法》，自2月1日起，属于上证180、上证380指数成份股及A+H股公司的A股的科创板股票正式纳入沪股通股票范围；科创板上市A+H股公司的H股及深交所上市A+H股公司的H股正式纳入港股通股票范围。据此条件，医药板块君君实生物、昊海生科、康希诺、复旦张江（科创板科创板A+H股公司）股公司）的的A股和H股有望分别纳入沪股通和港股通，海尔生物（上证海尔生物（上证380指数成分股）指数成分股）有望纳入沪股通。
            
                    长期来看，医药板块的分化，头部集中，创新驱动发展的趋势不会变化，龙头企业强者恒强，因而我们持续强调精选赛道，优选龙头。我们认为，医药行业政策变革持续、疫情常态化时代下，创新诊疗手段谈判、常规用药和耗材带量采购、医保控费等政策将持续深化，行业结构性调整长期存在，产品、技术、服务、渠道等多维度创新才能带来持续机会。我们从创新升级角度，寻找变革中的长牛品种，持续推荐“六个方向”：1）创新药及其产业链：创新引领未来，未来3-5年将是国内创新药密集上市阶段，看好具备全球创新力的头部药企恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、信达生物、贝达药业、君实生物等；伴随创新蓬勃发展的创新药产业链龙头企业药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英等。2）医疗服务：刚性需求下高景气持续，服务创新持续拉动需求升级，看好竞争壁垒较高、成长路径清晰的医疗服务龙头公司爱尔眼科、通策医疗等。3）创新疫苗：国产创新品种持续获批放量，推动消费升级，看好智飞生物、康泰生物等。4）特色原料药：看好政策变革下，全球产能转移+产业创新升级带来的长期发展，看好普洛药业、司太立、天宇股份等。5）创新器械：看好创新驱动下的进口替代，如迈瑞医疗、安图生物、南微医学等。6）连锁药店：分化整合+处方外流，院外零售渠道价值重估，行业长周期景气值得期待，看好大参林、益丰药房等。
            
                    重点推荐个股表现：1月重点推荐：恒瑞医药、药明康德、智飞生物、康龙化成、凯莱英、安图生物、药石科技、司太立、九强生物；本周平均上涨12.18%，跑赢医药行业4.40%。
            
                    风险提示：政策扰动风险、药品质量问题。
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