中泰证券--银行股基金持仓分析:4季度持仓环比上升0.14%,增配核心资产【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    4季度市场持仓银行股继续保持小幅回升，持仓比例环比3季末2.73%小幅上升0.14个百分点至2.86%（剔除邮储解禁影响后环比3Q上行0.23个百分点至2.46%），行业低配差亦有回升。增持幅度在28个行业中排名第九（增幅前三的分别是食品饮料、化工、有色金属），对TMT（计算机、传媒、电子）板块有减持。
            
                    行业标配差收窄，源自银行股持仓占比上升。1、4Q基金持仓银行股低配差为7.50%，低配差收窄至2015年以来的最小水平。较3季度环比小幅提升0.33个百分点，自1H13至今，银行股一直是28个板块中持仓比例与标配差值最大的行业。2、标配差收窄源自银行股持仓占比的上升。银行股行业标配（流通A股市值在全行业中的占比）占比继续环比小幅下行至10.4%，为1H07以来的最低水平。3、银行板块低配差2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是非银金融板块，两者相差2.31%，两者差距小幅走阔（非银金融低配差环比收窄1.15个百分点至-5.19%）。
            
                    4季度持仓银行个股风格：增配银行核心资产。对区域经济强劲、基本面稳健的优质城商行亦有增配。本季度增加前5的个股为兴业、宁波、杭州、南京、平安，分别环比变动1.0%、0.9%、0.8%、0.7%、0.4%。
            
                    银行股的核心投资逻辑是宏观经济，继续看好板块估值向上行情。1、我们8月初转看多银行，继续看好伴随经济修复带来的银行股估值向上行情。本轮银行股核心逻辑是宏观经济，宏观经济修复程度决定了银行股的上涨空间。目前经济处于上升期，银行基本面稳健、估值和公募基金仓位在历史低位，我们判断银行估值向上行情会持续。2、个股建议：重点推荐、中长期看好的是优质的银行：宁波银行、招商银行、平安银行和兴业银行。
            
                    风险提示事件：宏观经济面临下行压力，银行经营不及预期。
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