中银证券--大类资产追踪月报：A股大小盘持续分化，北上两融流入趋缓【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    资产概览国内外权益市场表现分化，债市延续上涨，商品市场涨跌不一。权益市场方面，本月A股除中证500和中证1000外普涨，创业板涨幅最大上涨5.5%，中证1000跌幅最大下跌5.2%。港股恒生指数上涨3.9%，海外市场涨跌不一，标普500下跌1.1%，纳斯达克指数上涨1.4%，韩国股票上涨最大达3.6%；商品市场黄金下跌2.7%，原油大涨7.7%，螺纹钢下跌2.8%，债券市场涨幅小，中证全债上涨0.3%，中证国债上涨0.1%。
            
                    最新观点宏观影响因素方面，经济增长类因子与价格类因子已连续七个月表现居前，为影响市场主要因素。其中70城市新建住宅价格、PPI等因子表现最佳。股市因子中申万绩优股相对微利股超额和申万低市盈率相对高市盈率超额因子由负转正，情绪因子中新成立偏股基金份额因子由正转负，本月情绪因子负贡献，资金因子中储蓄市值比，资金净流入同比多增维持正贡献。
            
                    大小盘连续六个月持续分化，分化现象大概率持续。规模指数来看沪深300上涨2.7%，中证1000下跌5.2%，上月上涨0.4%，变化较大，A股大小盘持续六个月分化。当前A股市场机构主导力量日益增加，北上、公募基金等增量资金延续流入趋势，则大小盘分化大概率持续。
            
                    北上资金环比净流入下降，两融规模震荡上升。截至1月30日融资融券余额为1.70万亿，较上月净流入790.21亿元。融资买入活跃度本月高位震荡，近一周迅速下行，1月30日下行至5.32%，较上月末下行0.84%，位于最近三个月前30%分位。北上资金本月净流入374.24亿元，上月净流入572.39亿元。分行业看本月银行、计算机、基础化工净流入规模居前，食品饮料、建筑、通信净流出规模居前。机构调研数据近一月关注度较高的是计算机、电力设备、电子等行业。
            
                    为本月新成立权益型基金规模为3,297.69亿元。其中偏股混合型基金共2692.19亿元，占比81.64%；普通股票型基金共328.57亿元，占比9.96%；被动指数型基金共170.53亿元，占比5.17%；增强指数型基金共106.41亿元，占比3.23%。
            
                    本月IF、IH成交量环比增加，IF近月合约与现货基差由正转负，三大股指合约当月与近月合约基差均环比扩大，短期市场情绪出现波动。
            
                    风险提示疫情发展超预期恶化风险，量化模型因市场剧烈变动失效风险。
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