东吴证券--汽车行业周报：1月第三周批发同比+37%，全面看多【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    每周复盘 SW 汽车下跌 3.6%，跑赢大盘 0.9pct。 所有汽车子板块呈下跌形态， SW 商用载货车幅度最大。申万一级 28个行业中，汽车板块排名第 10名，排名靠前。估值上，整体有所下跌， SW 商用载货车幅度最大。横 向比较，乘用车板块估值在 PE 方面高于白色家电低于白酒， PB 方面仍 低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值（ PE 和 PB）均低于计算机 和传媒。 景气跟踪 销量： 1月 18-24日乘用车零售日均销量同比上升，批发日均销量同比 上升。 1月 18-24日乘用车零售销量日均 62744辆，同比上升 35%，月 度累计零售销量日均 54852辆，同比下降 4%。
            
                    1月 18-24日乘用车批发 销量日均 55792辆，同比上升 37%，月度累计批发销量日均 49079辆， 同比下降 7%。 库存： 12月乘用车企业库存-3.8万辆，企业累计库存为-48万辆， 渠道 库存-18.4万辆，渠道累计库存为 381万辆，渠道库存系数为 2.2月。 价格： 1月上旬折扣率小幅增加。 根据抽样调查原理，我们建立了乘用 车终端成交价格的监控体系，每月进行分析。 1月上旬乘用车价格监控 结论：折扣率小幅增加。 1）剔除新能源的乘用车整体折扣率 11.08%， 环比 12月下旬+0.07pct。 2）部分车企 1月上旬折扣率下降，幅度较大 的是广汽本田+上汽集团+东风本田，北京奔驰+华晨宝马+一汽捷达+上 汽通用折扣率小幅增长。 重点关注 1月 26日，特斯拉与三星联手开发 5纳米自动驾驶芯片。 1月 27日， 蔚来汽车再迎 OTA 升级，发布 NIO OS 2.9.0版本。
            
                    1月 28日， FF 正式 提交纳斯达克上市申请，超额完成募资逾 10亿美金。 1月 29日，比亚 迪成立锂电材料公司。 投资建议： 疫情影响有限，坚定全面看多汽车板块： 1）景气复苏逻辑 正在验证！长期国内乘用车销量依然可创新高！ 2）从周期到成长股估 值体系的变化。未来汽车是“电动+智能”共同定价，会成为下一个移 动终端，软件持续收费成为主盈利模式。数据积累构建长期护城河，形 成强者恒强的局面。 3）新一轮自主崛起将成为未来 3年整车股核心主 线。电动智能车带动自主品牌进一步跨越 20万价格带，市占率进一步 提升。 整车板块（长城/吉利/长安/比亚迪/广汽/上汽），零部件板块 优选核心赛道，智能化（华阳集团/德赛西威/中国汽研） +特斯拉产业 链（拓普集团+银轮股份+旭升股份） +单一品类赛道（福耀玻璃+星宇股 份） 。 风险提示： 海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。
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