川财证券--电力行业周报：水电板块防御性受青睐，头部标的本周逆势上涨【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周水电指数块上涨 3.39%， 上证指数下跌 3.43%， 水电板块整体实现超额收益 6.82%。 但具体到标的来看， 水电行业内个股呈现涨跌不一的态势。 中信证券行业类中的 10只水电标的中， 5只上涨， 5只下跌。 上涨的 5只标的别分是甘肃电投（+7.14%） 、 川投能源（+5.19%） 、 长江电力（+4.07%） 、 华能水电（+1.83%） 、 桂冠电力（+0.44%） ,下跌的 5只标的分别是韶能股份（-9.24%） 、闽东电力（-8.28%） 、 梅雁吉祥（-5.41%） 、 湖南发展（-5.39%） 、 黔源电力（-2.75%） 。 上涨的 5只标的除甘肃电投以外， 其余 4只标的市值均在 300亿以上； 下跌的 5只标的市值均小于百亿， 水电头部企业更能充分享受行业溢价。
            
                    本周大盘震荡下探， 头部水电标的表现出较强的防御性。 水电行业具有盈利稳定、 股息率高、 分红稳定且周期性弱的特点， 防御性质突出。 在电力行业子版块中， 水电行业股息率最高， 2019年度股息率为 3.16%。 2020年， 受来汛期来水充沛影响， 水电板块业绩有望持续向好。 本周长江电力发布业绩预告， 2020年， 公司实现归属于上市公司股东的净利润 263.15亿元， 同比增长 22.15%。
            
                    目前我国水电开发已进入中后期， 截至 2020年底， 我国水电装机容量 3.8亿千瓦， 占技术可开发量的近 70%， 而“十四五” 期间， 水电即将迎来投产高峰，乌东德、 白鹤滩、 两河口、 杨房沟等大型水电站处于已投产或在建状态， 金沙江上游的苏洼龙、 巴塘、 拉哇、 叶巴滩水电站项目也将在“十四五” 期间投产，投产后相关水电企业盈利能力将有所提升。
            
                    建议关注水电行业头部企业， 相关标的： 长江电力、 川投能源、 华能水电、 桂冠电力。
bdaef0fa-f4c6-4c2f-947c-a916e9b377fe.pdf