川财证券--消费行业周报：春节动销良好，泸州老窖接连提价停货，加码高光单品【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    白酒板块：本周白酒板块上涨 1.13%， 高于大盘上证综指 3.43%的跌幅。 白 酒方面，泸州老窖旗下所有产品将在全国范围内停止向渠道供货，停货截止时 间暂定在春节前。此前泸州老窖国窖 1573已经在 1月连续两次进行提价，此 番全面停货，得益于国窖 1573的快速发展，亦主要是为了保证节后库存良性。 泸州老窖多次在春节以及旺季前进行停货操作，更多针对国窖 1573、泸州老 窖特曲等核心热销产品，今年停货则包括所有产品，并且停货时间较长。我们 认为此次全线停货原因或为 1月份销量完成情况超预期，于是通过控货提价， 稳定价格体系，进一步增强产品的稀缺属性，为下一步核心产品提价做准备， 并为公司长远发展乃至实现“新百亿”计划打好基础。由于去年一季度基数较 低，今年第一季度业绩有望保持较高增速。另外公司宣布成立泸州老窖新零售 管理有限公司，注销熊猫酒和星座酒公司，新零售公司成立后将整合利用泸州 老窖线上线下资源，进一步推进公司“白酒+互联网”业务。此前公司推出全 新战略品牌“高光”系列，包括高光 G1、 G2、 G3三款产品，布局中国消费 升级、轻奢消费崛起的新消费时代，聚焦 80、 90后。此次注销时尚化的销售 公司，未来或有望加码高光类型的高端光瓶酒，成为公司转换赛道竞争的有利 抓手，并成为与“国窖 1573”“泸州老窖”品牌并列的第三曲线。
            
                    高端白酒批价持续坚挺，高端酒动销良好，库存处于低位。 飞天茅台批价本周 持续保持高位，其中整箱茅台价格约 3100元/瓶左右，散瓶为 2400元/瓶左 右。由于终端需求保持旺盛，库存量相对较为紧缺，普遍低于 2周，基本完成 打款。茅台为实现稳定市场价格，建立了经销渠道、自营渠道、电商商超渠道 等互补的营销体系，经销渠道把控销售节奏，自营和电商等渠道加大投放力 度，优化客户购酒方式，以期缓解供需矛盾，推动市场、价格实现稳定局面。 五粮液主要地区批价在 960-970元/瓶左右，大商基本完成 21年打款，打款价 提升至 999元，渠道库存水平维持在 2周左右。五粮液 2021年元旦春节整体 投放工作已全面完成，部分地区发货进度加快，目前团购价上涨预期较强。春 节实现旺销主要系渠道改革大力发展数字化营销建设，有效实现精准营销与 深度营销的结合。泸州老窖批价在 870元/瓶左右，稳定在高位水平，库存在 1个月以内。
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