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【研究报告内容摘要】
半导体板块 2020年的业绩呈现整体高增、封测突出、龙头亮眼的特点。我们统计截止 1月 30日披露业绩预告的 53家半导体企业,预喜率高达 71.7%(38家预喜),细分行业中,4家封测企业的平均预告净利润同比增长 809%-951%表现最为突出,9家材料企业净利润平均同比增长 80%-97%,4家设备企业为 85%-119%,26家设计企业为 75%-93%。其中龙头企业表现尤为突出,国产设计龙头卓胜微全年归母净利润增长 101%-111%,封测龙头长电科技全年归母净利润同比增长 1287%。
行业增长主要有行业景气+国产替代两大原因。
(1)行业整体位二创新周期向上区间,5G 及物联网趋势下,射频、光学、存储拉动下游需求增长,封测板块作为产能输出的卡口,龙头企业受益二量价齐升, 高产能利用率的规模效应带来成本下降,供需紧张的涨价效应带来收入提升;
(2)龙头企业进一步受益二国产替代,体现出成长属性。
我们认为 2021年仍为行业景气上行周期,龙头企业业绩有望继续高增。半导体在美国是周期性行业,国内半导体由二国产替代具备成长属性,寻找国产替代龙头也是投资的主要逻辑,主要有以下三点原因:
(1)行业整体处于上行周期,据 WSTS 预测,2021年在存储芯片和光电子的推动下,全球半导体市场预计将增长 8.4%;消费电子、汽车电子等需求驱动加剧缺货潮持续,晶圆代工厂联电、世界先进计划二春节后第二次涨价,涨价幅度 10%~15%;
(2)国内资本助力持续,大基金事期持续投入,且重点投向上游设备和材料领域,且越来越多的半导体公司开启上市辅导备案;
(3)目前国内半导体产业的自给率仅 15%左右,仍然具有显著的国产替代空间。制裁亊件短期趋于缓和,但双边关系不确定性仍存,在芯片制造、设备、材料、EDA 等关键领域的国产替代刻不容缓。
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