渤海证券--证券行业月报：2020年度业绩高增，回调不改行业景气向上趋势【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场表现1月份权益市场震荡上涨、债券市场收益率环比下滑。截至 1月 29日，上证综指+0.29%，沪深 300+2.70%，证券（申万）板块-5.13%，跑输沪深 300指数 7.83个百分点，中债总全价指数-0.38%。资金价格方面，截至 1月 29日，10年期国债收益率收于 3.20%，1月份呈先降后升，较月初下行 2个BP。板块内个股表现方面，除东方财富（+13.55%）、招商证券（+10.71%）外全部收跌，跌幅排名前三的为中原证券（-26.64%）、国联证券（-23.49%）、中泰证券（-21.57%）。
            
                    分项业务1）经纪业务：1月单月两市日均股基成交额 11688.16亿元，环比+32.77%，日均换手率 2.66%，环比+8BP，交投活跃度提升直接利好券商经纪业务。2）投行业务：1月单月股权融资规模 1596.54亿元，环比-26.93%，其中 IPO融资规模 246.38亿元，环比-46.55%，增发融资 710.31亿元，环比-27.61%；
            
                    券商承销债券规模 7979.04亿元，环比-15.81%。股、债承销前十券商分别合计承销 1483.34亿元、4321.62亿元，占比达 92.91%、54.16%。3）资管业务：1月券商集合资管新成立产品发行份额 59.06亿份，环比-19.89%，同比+14.57%。4）信用业务：截至 1月 29日，两融余额达 16824.94亿元，其中融资余额 15402.41亿元、融券余额 1422.53亿元，均创 2019年以来新高。股票质押规模呈持续收缩态势，市场质押股数 4814.84亿股，占总股本比例 6.52%，较上月末-8BP。
            
                    投资建议截至目前（2月 1日），证券Ⅲ（申万）指数估值 1.87倍，位于行业近十年54%分位点。上市券商已陆续披露 2020年度业绩预告和快报，营业收入和归母净利润同比增速平均在 30%、40%左右，业绩高增长将为板块估值提供支撑。近期，受流动性收紧预期影响，券商表现承压，但短期回调并不会改变行业长期发展趋势。证监会 2021年系统工作会议和中办、国办印发的《建设高标准市场体系行动方案》再次提及发展资本市场的重要性及工作部署，全面推进股票发行注册制、大力培育机构投资者，引导长期资金入市、建立常态化退市机制等对形成高质量、大规模的资本市场具有重要意义，有望给券商带来在业务空间、业务模式上的新一轮发展机会。建议关注：1）综合实力领先的龙头券商中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）；2）受益于居民金融资产配置提升预期的互联网券商东方财富（300059.SZ）。
2a2de8bf-8400-402e-a1c9-81fb96034062.pdf