东吴证券--油服设备行业点评：能源局召开页岩油勘探开发推进会，“十四五”页岩油开采将提速【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：2月2日，根据国家能源局官网披露，国家能源局于1月27日在北京组织召开2021年页岩油勘探开发推进会。
            
                    投资要点十四五期间页岩油开采提速具备高确定性，核心压裂设备需求将走阔
            
                    国家能源局在会议上强调，页岩油勘探开发具有较好现实条件，具备加快发展的基础，下一步要加强顶层设计，将加强页岩油勘探开发列入“十四五”能源、油气发展规划。2020年全国原油产量1.95亿吨（同比+1.6%），仍未达到2亿吨红线。会议指出，为进一步做好原油增产稳产，需要突破资源接替、技术创新和成本降低等多重难题，在页岩油等新的资源接续领域寻求战略突破。
            
                    根据EIA2017年统计，我国页岩油技术可采资源量达44亿桶，位居全球第三，储量较为丰富。我国页岩油开采仍处在发展初期，我们判断，在常规石油增产乏力背景下，页岩油将成为重要补充，十四五期间页岩油开采提速具备较高确定性。压裂设备是页岩油井开发和增产的关键设备，需求将走阔。
            
                    页岩气开采珠玉在前，页岩油开采有望复制成长路径
            
                    我国页岩气开发于2016年实现商业化开采，早于页岩油开采。一方面，页岩气已成为天然气增产的重要力量：根据本次会议披露，2020年我国天然气产量达到1888亿立方米（同比增长9.8%），据此测算，受保供政策驱动，国内页岩气产量占天然气比重从2018年的6%左右上升至2020年的11%左右。另一方面，页岩气开采经济性在技术进步推动下快速提升，其开发自发性也在增强：根据中国石油网站披露，2019年底我国页岩气开采成本为0.9-1.2元/立方米，而根据我们的测算，页岩气主要开采地西南地区天然气井口售价约为1.38元/m3，开采已具备经济性，中石油、中石化扩产意愿有望强化，未来在天然气产量中的占比将进一步提升。我们判断，我国页岩油开采有望复制页岩气路径，未来成长空间广阔。
            
                    【杰瑞股份】新型压裂设备将助力页岩油开采平价化
            
                    目前我国页岩油开采成本仍然较高。根据我们测算，目前国内页岩油开采成本约为55-60美元/桶，尚不具备经济性，产量提升主要由保供政策驱动。我们认为长期来看，开采经济性仍是保持页岩油稳产的关键，因此需要攻关适应页岩油勘探开发的新技术新装备。其中，水力压裂成本占钻完井成本的30%左右，是页岩油开采降本增效的关键环节，核心设备为压裂设备。
            
                    电驱和涡轮压裂设备降本增效效果显著，【杰瑞股份】技术全球领先。电驱压裂设备显著降低设备购置成本和能源消耗成本，较常规2500型压裂车单井节省费用约45%；涡轮压裂设备相比传统车组，同功率的压裂车组设备总数量可减少43%，整车寿命增加3倍，可大幅降低维保支出和服务公司的投资成本。公司2019年4月发布的全球首个电驱压裂成套设备，与2019年11月全球单机功率最大的涡轮压裂设备在北美批量销售，展现出公司在新型压裂设备方面已处于全球领先地位。我们看好新型压裂设备在页岩油开采领域渗透率的提升，【杰瑞股份】将最为受益。
            
                    投资建议：国内油服产业链非常规气领域持续景气，“十四五”期间页岩油开发将提速，压裂设备等核心增产设备需求最为旺盛，重点看好国内民营油气设备龙头【杰瑞股份】。
            
                    风险提示：国内页岩油上产进度不及预期、油价大幅波动、汇率波动风险。
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