华金证券--电子元器件行业2021年2月投资策略：业绩预告披露完毕，关注半导体、面板上行周期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    宏观流动性预期影响大市 板块走势弱于市场整体： 2021年 1月国内 A 股市场 的申万电子行业一级指数上涨 1.4%，位列第 8位， 跑输沪深 300指数 1.3个百 分点，整体走势弱于大市。 1月末宏观层面流动性收缩预期影响大市，电子板块 由于前期估值较高整体走势弱于市场整体，苹果产业链整体较为震荡，上月下跌 幅度较大。 海外市场方面，香港、 美国和台湾科技板块均上涨， 且跑赢所在市场 整体。 苹果 21Q1财季业绩超预期，关注平台型布局的供应链龙头： 终端产品方面， 苹果披露 2020年第四自然季财报，业绩超出市场预期，单季度营收达 1114.4亿美元，成为有史以来最高季度营收， iPhone、 Mac、 iPad 营收分别同比增长 17%、 21%和 41%，其中大中华区 iPhone 换代升级需求创下纪录。由于延期发 布等原因， iPhone 12在 2021上半年需求有望好于往年同期，供应链厂商业绩 将有望延续增长，基本面确定性较高。
            
                    同时，关注到立讯精密拟 60亿元对日铠 电脑投资并控股，垂直一体化+平台型布局将成为产业链发展方向，建议关注具 备先发优势的龙头。 半导体涨价潮持续蔓延，供需缺口利好国内厂商： 供需端数据显示行业仍处于 上行期， 从存储器现货价格来看， 1月 DRAM 现货价格涨幅较大，主要由于供 给端产能吃紧导致， NAND Flash 价格较为平稳。从已披露财报的海外厂商和披 露业绩预告的国内供应链厂商数据来看， 2020年尤其是下半年业绩超预期增长 情况较多，行业景气度被再次佐证。当前，价格上涨、交期延长仍在延续，短期 内产能紧张无法得到缓解，因此，我们认为国内产业链订单饱满将带来业绩体现。 龙头业绩预告超预期， 面板价格续涨利好盈利修复： 面板价格仍在持续上涨， 大尺寸涨幅在 3%~5%，中尺寸涨幅有所扩大，主要系需求端 TV 备货热度不减， IT 类需求持续景气，供给端仍上游材料缺货影响有效产能，面板行业供不应求 的状况仍在延续。根据国内龙头厂商披露的业绩预告， 2020年业绩修复超过市 场预期，产品价格的持续上扬将带来业绩的进一步释放，以龙头为主导的行业格 局进一步凸显。
            
                    投资建议： 维持行业评级“同步大市-A”， 行业处于传统淡季，但疫情带来的 2020低基数效应将逐步显现，伴随需求端恢复厂商业绩同比改善可期，但宏观 经济层面和疫情冲击的风险仍然存在，市场较为震荡，建议保持谨慎。子板块分 析来看：终端产品，苹果过去一个财季业绩超预期增长， iPhone 12需求仍然乐 观，供应链厂商 21H1业绩确定性较高，而安卓系由于华为受限、荣耀独立造成 供应链波动，小米表现可期；半导体方面，供不应求仍在延续，短期内供给缓解预期较低，国内厂商订单较满，业绩体现将有望持续至 21H1末；显示板块，面 板价格上涨仍在延续，龙头格局凸显，业绩释放预期乐观。 未来一个月，子板块 推荐苹果手机供应链，半导体封测以及模拟电路国内龙头，和周期性向好的面 板。个股方面，我们推荐基本面确定性高的标的，重点推荐为立讯精密（002475）、 长电科技（600584）、思瑞浦（688536）、圣邦股份（300661）和深天马 A （000050） 。
93d62976-94b5-4875-9d09-25bdb99ac2d0.pdf