浙商证券--稀土行业动态点评：料稀土矿进口不确定性增加，海外需求出现复苏迹象【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    由海关进口数据可知，从缅甸进口的稀土矿占总进口稀土矿的 23%，折合 镨钕占比更高，而缅甸矿生产的氧化镨钕占国内氧化镨钕产量的比例接近 10%： 从缅甸进口稀土矿 2017年-2020年进口量分别为 6209吨、 15081吨、 20197吨和 20060吨，目前的进口量占到总进口量的 23%， 由于从缅甸进口 的稀土矿主要是离子型稀土矿，镨钕含量要比从美国进口稀土矿高 10个百 分点，所以从缅甸进口稀土矿的镨钕量占总进口镨钕量的比例更高，而缅甸 矿生产的氧化镨钕占国内氧化镨钕产量的比例接近 10%。
            
                    从缅甸进口的稀土矿占国内中重稀土矿的供应远超过 50%，缅甸政局不稳 或为稀土供应带来不确定性： 2020年从缅甸进口的稀土矿折 100%REO 为 2万吨，而国内离子型稀土矿配额折 100%REO 为 1.92万吨，考虑到国内离 子型稀土矿实际生产远未达到配额指标量，那么从缅甸进口的稀土矿占到 国内离子型稀土矿供应的比例也远超过 50%，未来缅甸政局的不稳定将对 稀土行业中的刚需品种氧化镨钕以及重稀土的代表品种氧化镝、氧化铽的 供应带来巨大的不确定性。
            
                    尽管过去三年供应端明显增长，但稀土价格的大幅上涨揭示了下游需求增 速远高于供应端的增长： 国内稀土开采总量由 2018年的 12万吨增长到了 2020年的 14万吨，增幅 17%；从缅甸进口的稀土矿量由 2018年的 1.5万吨 增长到了 2020年的 2万吨，增幅 33%；从美国进口的稀土矿量由 2018年的 1.5万吨增长到了 2020年的 3.9万吨，增幅 160%，尽管供应端增幅巨大， 但氧化镨钕的价格由 2018年的 30万元/吨，涨到了现在的 46万元/吨，涨幅 53%，稀土价格的大幅上涨揭示了稀土行业下游需求的增速远高于供应 端的增长。 稀土永磁产品 12月份出口环比同比均大增显示海外需求或已启动： 国内 2020年下半年以来新能源汽车销量的环比持续上涨、新增风电装机量同比 大幅增长、新能效标准的实施倒逼稀土变频空调的渗透率加速上升都大幅 拉动了稀土永磁材料的需求增长；我们判断在 2021年随着新冠疫苗的普及， 海外疫情得到控制后的制造业的复苏将继续拉动需求进一步增长， 12月份 出口数据已经出现增长，海外需求启动值得期待
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