长城证券--商贸零售行业周报2021年第2期：王府井拟吸收合并首商股份，建议关注低估值龙头【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周商贸零售行业跑赢沪深 300指数：本周市场持续下行，成交量小幅下降。上证综指本周下跌 3.8%；深证成指下跌 4.5%，创业板指下跌 4.7%。
            
                    本周两市总成交量 5.01万亿，环比下降 2.7%。本周商贸零售（申万）指数收报 2976.01点，跌幅为 5.1%，跑输沪深 300指数 1.2个 pct，在全部申万指数中的表现居中，排名第 17/28。细分概念领域中，大部分板块下跌，其中消费者服务板块本周表现较好，本周上涨 3.1%；资本货物、食品与主要用品零售、零售业板块本周表现较差，本周分别下跌 6.0%、3.6%、4.6%。个股方面，供销大集、远大控股、ST 厦华涨幅超 7.0%，爱施德、全新好、兰州民百表现较差，跌幅超 14.0%。
            
                    本周行业重点新闻及公告：1. 1月 29日晚，王府井公告称，拟以发行 A股方式换股吸收合并首商股份，打造具有国际水准、国内一流的现代商业零售企业集团。本次换股吸收合并完成后，首商股份将终止上市并注销法人资格。2.值得买预计扣除非经常性损益后的净利润盈利 12683.52万元-15264.10万元，比上年同期增长 18.26%-42.32%。主要原因为公司导向电商、品牌商的交易额（GMV）稳定增长；多元化的营销体系推动了品牌客户数量和广告收入的稳定增长。3. 爱婴室预计公司及下属公司将与武汉永怡在日常经营中发生业务方面的关联交易 2021年度总金额不超过8,000万元。4. 百大集团收购人与原实际控制人陈桂花签署《股权转让协议》，陈桂花将其持有的西子国际控股有限公司 55.625%股权以 1元对价转让给陈夏鑫。陈夏鑫通过控制西子国际控股有限公司间接持有百大集团 32%股份，成为百大集团实际控制人。5.家家悦拟使用不超过人民币20,000.00万元（含本数）的部分闲置募集资金临时补充流动资金，期限
            
                    为自公司董事会审议通过之日起12个月内。
            
                    本周商贸零售行业投资观点及组合：受新冠疫情的影响，中国线上服务业务受益于消费者消费转线上的习惯转变。据国家统计局统计，中国 2020年累计网上零售额为 117601.30亿元，同比增长 10.9%，占社会消费品零售总额 30.0%，同比增长 16.1%。由于新冠病毒的传染性高且疫情仍未得到完全的控制，预计短期内消费习惯将继续保持消费转线上趋势，无接触送货上门服务受到消费者的青睐，未来电商将享受春节假期带来的红利。
            
                    超市行业内优质公司：山东省为中心的家家悦及电商行业内保持增长态势的京东集团、值得买。另一方面，新冠疫情的爆发导致更多人选择在家就餐，推动了中国“宅经济”、“懒人经济”的发展，增加方便食品和复合调味的需求。《2020中国餐饮业年度报告》显示，企业外卖销售额同比增长 12.7%，足以见这一消费趋势。火锅行业内持续更新产品、注重销售渠道、升级收入结构的颐海国际、海底捞、呷哺呷哺。自免税政策落地，海南离岛免税业务呈加速回暖趋势，据海口海关数据统计，2020年海南仿宋 离岛免税购物额累计 274.79亿元，同比增长 103.7%，增长态势猛劲。我们推荐关注具有多渠道配合产业链闭环老庙黄金零售业务，和文化红利助力老字号年轻化优势，舍得酒+金徽酒大股东——大消费优质标的豫园股份，以及免税行业内享受政策红利的相关公司中国中免。
            
                    风险提示：全球性疫苗普及不及预期；经济减速超预期；国家鼓励国民就地过年致春节期间海南免税消费不及预期；互联网行业反垄断政策加剧；
            
                    海南免税旅游业发展不及预期；行业竞争激烈。
d78fd670-c9f1-454c-a5b1-4555a7e8d111.pdf