首创证券--农林牧渔行业研究周报：非洲猪瘟病毒发现新毒株，坚定看好动保行业【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    根据涌益咨询数据显示，样本检测点规模场拔牙率12月已上升至13%，非洲猪瘟出现疫苗毒扩散加剧，长期成本抬升的情况，未来高猪价时段有望延长；动物防疫法有利于大幅提升动物疫病管控水平。
            
                    近期我们调研了多渠道反馈出非洲猪瘟疫情在冬季有持续加重的趋势，从最初的规模场疫苗毒到拔牙率的持续提高，以及到现在从饲料、仔猪调运、屠宰环境中持续污染。目前中国养殖环境，南北差距明显，北方冬季高发，夏季南方高发，近期的猪价下跌和低体重猪不断异常出栏都显示出了北方疫情的惨烈，基于当前的超高猪价，规模猪场在生物安全提高，料肉比的损失、以及总体存活率上面较非洲猪瘟来袭前有了巨大的容忍空间。同时由于补充的基础母猪量较大和21年宏伟的出栏目标，今冬的猪群密度同比大幅上升，因此传播及染疫的机率加大，同时腹泻和口蹄疫的再度流行叠加今年拉尼娜形成的极寒天气使得传统消毒效率降低，病毒在环境中的存活时间大幅增加。同时野疫苗毒的扩散，毒力较弱导致病毒不易发现，存在时间长隐蔽效率高，一旦发现清栏已不可避免，同时容易造成长期污染，而持续的带毒生产容易导致生猪养殖长期的成本推高。
            
                    综上，我们认为非瘟疫病的扩散态势，将进一步影响上市公司一季度出栏，影响21年7月的猪价中枢，饲料方面，影响2月的豆粕玉米消费，饲料原料可能出现下跌。但全年看，料肉比持续升高，压栏策略延续，对于养殖后周期会有更大的支持、疫苗、饲料实际使用量将显著高于历史产能复苏周期，我们将持续看好动保行业的投资机会。
            
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                    风险提示
            
                    新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险；
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