中泰证券--资金面周观察：股市流动性回落，短端利率大幅飙升【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本周资金面超预期边际收紧，全周央行净回笼 4705亿，7天资金价格大幅上行。R007均值收于 3.87%，DR007均值收于 2.91%。近期债券市场仍围绕资金面波动，市场普遍关心央行何时投放跨春节资金，预期跨春节资金需求 1.6万亿左右（2020年 1月 M0增加 1.6万亿），加上的政府债等因素，预期资金缺口约 2万亿，央行跨春节资金的投放节奏仍然是影响市场走势的关键因素。
            
                    股票市场流动性：
            
                    本周股市流动性回落。具体来说，资金流入方面，偏股基金 894亿（前值 1202亿），北上资金累计净流出 67亿（前值 96亿），融资净流出201亿（前值 238亿）。资金流出方面，产业资本净减持 72亿（前值-46亿），IPO 发行 56亿（前值 136亿）。
            
                    值得关注的是在本周北上资金、两融、基金发行普遍回落的态势下，南下资金持续保持大幅净流入的态势。截至 1月 29日，2021年南下资金净流入 2595亿元（2020年全年 5967亿），本周南下资金累计净流入664亿。个股方面，近 7天南下资金净买入最多的前三只股票分别是腾讯控股、中国海洋石油、美团点评-W；净卖出最多的三只股票分别是吉利汽车、信义光能、平安好医生；
            
                    海外市场：
            
                    本周美元兑人民币中间价均值为 6.48，1月均值为 6.48，12月均值为6.54。CFETS 人民币汇率指数 1月 29日收于 96.50，上周为 95.99，1月平均为 96.07，12月平均为 95.05。海外流动性方面，欧洲央行小幅扩表，美联储、日本央行扩表放缓，离岸美元流动性上升。
            
                    风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。
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