国盛证券--环保工程及服务行业周报：环保督察趋严，促需求释放【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    第二轮第二批中央生态环境保护督察边督边改工作扎实推进。经党中央、国务院批准，2020年8月30日至10月1日，第二轮第二批中央生态环境保护督察顺利完成对北京、天津、浙江等3个省（市）和中国铝业集团有限公司、中国建材集团有限公司两家中央企业的督察进驻工作，并对国家能源局、国家林业和草原局2个部门开展督察试点。截至2021年1月25日，已办结8766件，阶段办结1792件，责令整改5442家，立案查处2204家，处罚金额约18213.33万元，立案侦查131件，行政拘留130人，刑事拘留113人，约谈872人，问责283人。2019年7月开始，新一轮中央环保督察将全面启动，计划再用4年时间，开展第二轮中央生态环保督察工作。计划前三年是常规的全面督查，最后一年开展“回头看”。在环保督察等一系列严监管的催化下，行业空间、需求望逐步释放。
            
                    融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019年环保专项债总额546亿，2020年截至12/31共2324亿；2、比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%。十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。
            
                    估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）、碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）。
            
                    行业新闻：1）中国加快推进全国碳排放权交易市场；2）省住房城乡建设厅等四部门印发《贵州省农村生活垃圾治理专项行动方案》；3）河南省建立黄河流域河南段横向生态补偿机制。
            
                    板块行情回顾：本周环保板块表现一般，跑输大盘，跑赢创业板。本周上证综指跌幅为-3.4%、创业板指跌幅为-6.8%，环保板块（申万）跌幅为-3.9%，跑输上证指数0.5%，跑赢创业板2.9%；公用事业跌幅为-1.1%，跑赢上证指数2.3%，跑赢创业板5.7%。
            
                    风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。
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