国盛证券--银行本周聚焦：26万亿银行理财有何新变化，重疾产品切换利好行业竞争格局【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1、理财年报发布，26万亿银行理财有何新变化？
            
                    关注点1：银行理财转型情况：净值化比例接近7成，期限不断拉长，同业理财持续压缩，符合资管新规“打破刚兑”、“期限匹配”、“去通道”等要求。1）整体规模：2020年底，银行理财市场规模达到25.86万亿元，同比增长6.9%，增速较2019年下降2.86pc，或由于2020年股市表现较好，居民财富更多地流向公募基金，其规模增长36%，导致银行理财增速放缓（备注：最新理财年报中2019年规模基数有所调整）。2）净值型产品发展较好。存续规模17.4万亿元，同比增长59.07%；占比67.28%，同比提升22.06个百分点。3）产品期限不断延长。2020年，新发行封闭式理财产品加权平均期限为228天，同比增加约30天。4）同业理财持续压降。存续余额0.39万亿元，同比减少53.86%，占比不足2%。
            
                    关注点2：资产配置结构：债券占比提升，非标和权益类投资占比下降。2020年末，银行理财投资非标类资产规模3.15万亿元，占比下滑4.74pc至10.89%，而债券类资产余额为18.53万亿元，占比提升4.54pc至64.26%，仍为第一大资产投向，且比例持续提升。而权益类资产投资比例下降2.81pc至4.75%，此外，从理财产品类型结构看，去年混合类理财产品和权益类理财产品存续余额不升反降，混合类理财产品存续余额为3.97万亿元，同比减少24.19%；权益类理财产品存续余额为0.08万亿元，同比减少13.35%，银行理财产品的优势仍以“固收”为主，对于权益投资投研体系的搭建和经验积累或仍需一定时间。
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