新时代证券--轻工制造行业投资周报：家居龙头业绩超预期，北上资金加码优质资产【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    重点推荐股票组合 造纸： 太阳纸业、博汇纸业 家居： 顾家家居、欧派家居 消费轻工：公牛集团、稳健医疗、中顺洁柔        投资观点： 市场下跌与个股分化下，重点关注业绩超预期的板块 上周轻工家居板块陆续发布 2020年业绩预告，我们重点跟踪的家居公司净利润增 长多数略超市场预期。 其中， 欧派家居（ 10%-20%）、索菲亚（ 5%-15%）、曲美家 居（ 21.72%-58.24%）、志邦家居（ 70%-80%）、我乐家居（ 40%-50%）、恒林股份 （ 47.91%-56.12%）、乐歌股份（ 233.44%-265.19%）。零售家居市场从 2020H1开始 向上回暖复苏的趋势明显，家居出口订单受益于海外疫情供应链薄弱而连续出现高增 长，出口型公司业绩增长弹性高。细分赛道上，定制家具企业分化加大，产品品类多 元化拓展，发展战略逐步从线下零售、线上导流向工程业务与整装大家居延伸，全渠 道布局下整装领域将持续高增长。同时，我们持续看好家居出口的景气度和驱动力， 12月家具出口额再创新高，美国地产销售乐观有望维持后周期消费增长动力，国内 出口家具在去年市场环境的培育下供应链能力加强，海外仓储布局增加核心竞争力。 造纸行业景气上行阶段，重点布局白卡纸与文化纸品种。
            
                    上周， 白卡纸龙头 APP 再发布涨价函，受大宗物资原料和运营成本上涨，自 2月 1日起公司旗下产品涨价 500元/吨， 3月 1日起涨价 500元/吨；同时，博汇纸业跟随涨价，自 1月 26日起， 白卡/铜卡/食品卡系列产品提价 500元/吨， 2月 26日起再次调涨 500元/吨。我们认 为， APP 与博汇合并后，话语权与议价能力提高促使白卡纸价格中枢持续向上，需 求端限塑与白板纸产能替代带动消费量维持中速增长，供给端短期新增产能有限，价 格上涨具备支撑动力。此外，今年文化纸需求受我国建党 100周年利好存在增量空间， 整体需求有望实现高增长。目前，文化纸开工率维持中高水平，纸价处于历史周期底 部，纸厂库存略有下降，经销商库存维持合理，年后文化纸迎来教辅教材备货季叠加 党媒印刷前期工作释放，供需关系改善预计将带动纸价上行。
            
                    行业数据 造纸： 1）原材料： 进口针叶浆周均价 6373元/吨，周环比+2.47%；进口阔叶浆周均 4972元/吨，周环比+3.80%。，国废黄板纸周均价为 2471元/吨，周环比+1.56%。 2） 成品纸： 双胶纸周均价 5470元/吨，周环比上调 2.35%；双铜纸周均价 5870元/吨， 周环比上调 2.09%。瓦楞纸周均价 4051元/吨，周环比+1.66%；箱板纸周均价 4830元/吨，周环比+1.68%；白卡纸周均价 7661元/吨，周环比+2.72%；白板纸周均价 5285元/吨，周环比+1.93%。 家具： 1） 原材料： 国内 TDI 现货周均价 12670元/吨，周环比 3.09%；纯 MDI 周均价 22640元/吨，周环比 2.91%。 2）房地产： 上周（ 2021.1.25-2021.1.29） 30大中城 市累计商品房成交面积 382.66平方米，较上期（ 2021.1.18-2021.1.22）下降 2.05%。 其中一线城市成交面积 123.91万平方米，较上期增长 19.38%；二线城市成交面积 139.64万平方米，较上期下降 17.57%；三线城市成交面积 119.10万平方米，较上期 增长 1.38%。
            
                    行业重要新闻： 1） 商务部召开 2020年商务工作及运行情况新闻发布会。 2） 1月 中旬瓦楞纸同比涨 9.66%，纸浆涨 29.83% 。 3）纸业景气度提升 多家公司业绩报喜。
            
                    公司重要公告： 1）欧派家居： 2020年年度业绩预增公告。 2）索菲亚： 2020年年 度业绩预增公告。 3）曲美家居： 2020年度业绩预增公告。
            
                    风险提示： 原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险
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