中泰证券--中泰时钟资产配置月报（2021~02）：看好港股及原油配置价值，A股均衡配置【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    A 股：谨慎乐观。基本面总体平稳，对权益的支撑有限，低估值股有补涨需求。
            
                    从这个角度讲，周期板块有望持续受益于国际经济复苏和油价上行；大金融仍有估值优势，基本面也在改善，但经过高估值板块回调以及 1月银行板块补涨后，估值优势在缩小。因此建议均衡配置。
            
                    港股：乐观。港股在全球主要市场中具有低估值和高股息率的特征，港股市场中的互联网龙头和科技公司与 A 股具有互补性，将受益内地居民财富配置往公募基金等证券资产转移的大趋势。
            
                    固定收益：中性。一方面，经济复苏后产出缺口转正和大宗商品价格上行对通胀有支撑，资金空转程度小幅收紧，也不利于债牛；另一方面，经济复苏边际放缓对收益率的拉升减弱，债券的配置需求有望提升。
            
                    贵金属：中性。对黄金而言，当前市场分歧在于经济复苏是否还能带动通胀预期持续上行，多空博弈格局明显，确定性相对来说并不高。白银处于资金驱动行情，投机性很强，短线参与需要谨慎。因此贵金属投资以观望为主。
            
                    原油：乐观。随着疫苗的推广和海外经济复苏，原油需求有望在年内恢复至疫情前水平，油价易涨难跌，具有相对配置价值。
            
                    行业超配：建议超配汽车、有色金属、能源、电子、食品饮料。
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