万联证券--银行行业投资策略报告：理财子公司封闭型产品期限有所拉长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 事件：
            
                 2021年1月29日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2020年）》。
            
                 投资要点：
            
                 净值化转型提速，理财子存续规模占比25.79%：理财产品存续3.9万只，产品规模达到25.86万亿元，同比增长6.9%。在资管新规和理财新规发布后，银行理财净值化转型有序推进，存续规模达到17.4万亿元，同比增长59.07%；占比67.28%，同比上升22.06个百分点。截至2020年末，共有331家银行机构有存续的理财产品，存续余额19.19万亿元，占全市场比例为74.21%；24家理财公司（含2家外资控股理财公司）已经获批筹建，其中20家已经正式开业，存续余额6.67万亿元，占全市场的比例达到25.79%。
            
                 当前存续产品以母行划转为主，封闭型产品期限有所拉长：截至2020年末，按照产品规模统计，在理财子公司全部6.67万亿元存续余额中，自主发行的产品占比为39.31%，母行划转产品占比60.69%。2020年，新发行封闭式理财产品加权平均期限为228天，同比增加约30天。1年以上封闭式产品累计募集资金1.44万亿元，同比增长37.86%；占全部新发行封闭式理财产品募集资金的13.12%，占比同比上升5.7个百分点。未来发展方向预期：银行理财子公司先天受母行优势的影响，在渠道以及客户上均具有相对优势。因此，发展的过程中，更多的精力放在了产品、投研和系统上。随着理财子公司的成立以及产品的快速发行，我们预计2021年产品净值化率仍将继续提升，封闭式产品的周期也将缓慢拉长。
            
                 风险因素：疫情持续导致资产质量大幅恶化。整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。
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