万联证券--休闲服务行业周观点报告：“十四五”计划吸引免税购物回流，上海市内免税年内有望落地【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周（1月25日-1月29日）上证综指下跌3.43%、申万休闲服务指数上涨4.31%，跑赢上证综指7.74个pct，上周休闲服务子板块全线上涨：旅游综合3.64%、景点6.63%、餐饮2.17%、酒店6.63%、教育服务0.91%。“十四五”时期计划吸引免税购物回流3000亿元，市内免税店落地在即，国外疫情二次爆发、病毒变异等因素使得疫情防控不确定性增加，消费回流继续持续，利好免税业务。休闲服务行业逐渐恢复，且疫情使得行业重新洗牌，但仍需关注国内疫情复发态势。短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店业绩改善明显，看好各细分板块布局国内旅游市场的龙头企业，尤其看好酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。
            
                    中长期来看，我们看好具备优质成长性的免税、演艺主题公园板块龙头。
            
                    1、旅游：建议关注：1）受益于旅游和商务出行活动逐步恢复的酒店龙头；2）受益于旅游活动逐步恢复的景区龙头；3）积极转变发展模式且与免税合作的头部旅行社；4）受益消费回流和免税新政的免税板块。22、教育：随着正常教学秩序的逐步放开与竞赛活动的回温，建议关注教育资源优质、有效控制获客与授课成本的在线培训机构、职教龙头。
            
                    投资要点：行情回顾：上周（1月25日-1月29日）上证综指下跌3.43%、申万休闲服务指数上涨4.31%，休闲服务指数跑赢上证综指7.74个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第1。年初至今上证综指上涨0.29%、申万休闲服务指数上涨1.19%，申万休闲指数跑赢上证综指0.9个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第11。
            
                    行业相关新闻：11）旅游：海南：“十四五”时期计划吸引免税购物回流3000亿元；腾邦破产清算，不体面的离开；上海：力争在2021年实现市内免税店新政策落地新增50个离境退税定点商店。22）教育：中消协：2021年重点关注共享式消费、在线教育、直播带货等维权主题；在线音乐教育品牌“快陪练”完成1亿元B轮融资。
            
                    上市公司重要公告：米奥会展、峨眉山AA、丽江股份、西藏旅游、曲江文旅等预亏；
            
                    TST联合预盈；华天酒店司法拍卖；腾邦国际减资破产；首旅酒店、豆神教育预亏；东方时尚累计回购；昂立教育获政府补助；威创股份董监高成员变化。
            
                    风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。
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