华西证券--电力设备与新能源行业周观察：特斯拉公布20Q4及全年财报，能源局发布2020年可再生能源发展情况【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 1．新能源汽车布特斯拉公布2020年第四季度及全年业绩我们认为，特斯拉在全球表现持续向好，在中国地区销量快速增长等因素的带动下，2020年实现全年盈利。特斯拉在电动车领域的领先优势持续凸显，鲶鱼效应不断增强，车型梯次布局以及价格的下探将推动行业加快技术革新以及成本优化的进程，电动车加速平价化，渗透率有望进一步提升，新能源汽车高景气度趋势延续。
            
                 LG化学公布2020年第四季度及全年业绩我们认为，在中国市场特斯拉车型销量攀升等因素的带动下，LG化学实现动力电池出货以及整体业绩的不断增长。全球电动化加速，在下游优质客户需求扩大的支撑下，LG化学业绩有望保持高增长态势，持续看好LG化学的高成长性以及其产业链核心供应商的发展机会。
            
                 核心观点：我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及ModelY、ID系列等优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计2021年销量实现快速增长。看好：1）首先应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学、新势力及宏光MINIEV等具备畅销潜力车型的核心供应链；2）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的隔膜和六氟磷酸锂环节；3）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升，以及高镍趋势下三元正极材料格局持续优化；4）渗透率预计持续提升的导电剂环节；5）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节。
            
                 受益标的：宁德时代、宏发股份、天奈科技、当升科技、容百科技、中材科技、亿纬锂能、科达利、恩捷股份、天赐材料、中科电气、孚能科技、国轩高科、德方纳米、特锐德、科士达、璞泰来、鹏辉能源、华友钴业等。
            
                 2．新能源2020年可再生能源发展情况发布1月29日，国家能源局召开一季度网上新闻发布会，发布2020年可再生能源发展情况等。
            
                 我们认为，2020年光伏、风电新增装机规模超预期，“十三五”期间可再生能源发展成果显著，预计目前可再生能源“十四五”规划编制工作正稳步推进中。2021年光伏和陆上风电将迈入平价上网时代，习近平总书记在多个全球重要会议上均表示我国碳达峰和碳中和的时间实现目标，我们预计非化石能源占一次能源消费的比重将在“十四五”期间显著提升，采用可再生能源发电代替化石能源发电作为减少碳排放的重要实现路径有望为可再生能源打开成长空间，光伏和风电作为主要的可再生能源发电方式未来将迎来加速发展的契机。
            
                 广东省拟出台海上风电地方补贴政策，支持国补取消后海上风电发展据中国风电新闻网报道，近期广东省能源局下发《关于促进我省海上风电有序开发及相关产业可持续发展的指导意见（征求意见稿）》，提出广东省海上风电发展目标及海上风电中央补贴取消后海上风电广东地方补贴标准等。广东为我国海上风电主要装机省份，2019年新增装机容量为0.35GW，占全国新增装机容量的14%，位列全国第二。我们认为，此次下发的文件明确2022年海上风电中央补贴取消后的地方补贴标准，未来将接棒国补以支持当地海上风电发展。随着技术进步促进度电成本下降，预计“十四五”期间风电新增装机规模将持续增长。
            
                 核心观点：（（1）光伏需求开启上行通道：1）国内补贴完全退坡后，平价项目将接棒竞价项目，已公布的平价项目规模将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。2）碳达峰、碳中和以及2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右的目标，明确了光伏等未来在碳减排中将发挥的重要作用。3）中长期全球光伏发展趋势明确。
            
                 关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如硅料、大尺寸硅片、大尺寸电池片、光伏玻璃、POE胶膜、跟踪支架，光伏逆变器、碳/碳复合材料热场产品、异质结电池和储能等。
            
                 成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。
            
                 随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。
            
                 2021年硅料、玻璃、EVA树脂等多个环节供应相对偏紧，具备较强供应链管理能力的企业有望显著受益。
            
                 受益标的：隆基股份、通威股份、金博股份、福斯特、中信博、阳光电源、京运通、爱旭股份、福莱特、太阳能等。
            
                 （（2）风电当前节能减排目标明确，风电作为可再生能源主要形式之一也将发挥其重要作用，行业有望实现中长期可持续发展。重点关注市场竞争优势提升以及受益于海上风电及海外增量市场空间标的。
            
                 受益标的：日月股份、中材科技、运达股份、金风科技、明阳智能、大金重工等。
            
                 风险提示新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。
d241d69d-e67b-4bb2-9c68-fdf477cd7cec.pdf