新时代证券--传媒行业2021年春节专题研究一：原地过年叠加今春供给多元，“宅经济”视频游戏影视有望共繁荣【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    春季档上映影片11部，电影质量较高鲜有完全“陪跑”。
            
                    2021年春节档共有11部影片上映。关注度较高的有《唐人街探案3》《你好，李焕英》《侍神令》《刺杀小说家》等。其中，截止到2月3日，《唐人街探案》猫眼专业版想看人数超过400万，全网想看人数超过1000万，是春节档最重要的影片。春节档涉及的A股上市公司芒果超媒、万达电影、光线传媒、中国电影、华谊兄弟、北京文化、华策影视、横店影视、上海电影等；港股上市公司猫眼娱乐；非上市公司博纳影业等。
            
                    票房预测《唐人街探案3》领先，《你好，李焕英》或成黑马。
            
                    从预测票房情况来看，我们选取各大票房预测机构的峰值进行对比，《唐人街探案3》因超高关注度获得最高票房预测，达到约50亿元，其次分别为知名小品改编的《你好，李焕英》和双雪涛短片小说改编的《刺杀小说家》，分别为19.5亿元和11.5亿元。
            
                    三大因素或推动2021春节游戏板块经营数据继续保持高景气度。
            
                    根据QuestMobile的数据，2020年春节各大游戏日活、流水创历史新高度，我们认为原因归于春节、疫情和重大更新的三重叠加，而2021年这三项条件依然存在，2021年春节期间各大游戏的流水有望再创新高，并平滑2020Q1游戏市场规模高基数带来的同比增速担忧。预期差大，机会明显。
            
                    哔哩哔哩发行《重生细胞》领衔新游，《王者荣耀》“破晓”更新画质飞跃
            
                    新发游戏一般是流水增量的主力之一，从2021年春节期间上线的新游来看，以TapTap的预约人数为参考，重点新游包括《梦想新大陆》《一念逍遥》《影之刃3》《仙剑奇侠传九野》和《重生细胞》等，涉及的上市公司包括腾讯控股、吉比特、中手游、创梦天地、哔哩哔哩等。
            
                    后疫情时代游戏板块内生增长因素强，不应过分担心“档期炒作”。
            
                    游戏板块同时具有较强的内生增长动力。从2020年的经验来看，疫情导致第一季度手游市场规模达到553.7亿元的高点，至今单季数据尚未超越，但可以看到，手游板块内生增长力足，在各大游戏公司稳步推出新产品，逐渐跳出产品周期的条件下，2020Q2-2020Q4手游市场规模继续稳步增长，在2020Q4已达到541.54亿元。我们认为，游戏板块内生增长因素强，不应过分担心“档期炒作”，应跨越时间周期，持续配置优秀龙头游戏公司。
            
                    投资建议：关注原地过年春节假期催化，持续布局行业及细分龙头公司。
            
                    受益标的：一是具有头部产品的龙头公司，如游戏方面拥有《王者荣耀》《和平精英》《使命召唤》等的腾讯控股，推出姐姐等爆款综艺的芒果超媒、上线头部电影《唐人街探案3》的万达电影；二是受益标的具有不错新产品催化的细分龙头公司，《一念逍遥》的吉比特，《人类跌落梦境》的心动公司，《人潮汹涌》的光线传媒；三是行业受益公司，视频方面赞助春晚的抖音，视频第一股的快手、游戏方面的三七互娱、完美世界、IGG、中手游，影视方面的猫眼娱乐、中国电影等。
            
                    风险提示：疫情恶化导致影院停业、新游质量不及预期等风险。
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